理财与消费（535）

时隔两年后，“地王”再现。除了市场回暖，销售环境、融资环境好转外，企业土地储备结构的不合理是推动企业高溢价竞买一些“短平快”类项目的直接原因。

2007年是中国土地市场最为火爆的一年，地王频现，高价地限制了土地的开发。以金地为例，2007年金地斥资161.6亿拿下504.5万平方米的土地，平均楼板价达到3200元/平方米，现有土地储备中高价地块占了近半数，而招商地产等部分企业的这一比例也达到四成左右。2007年土地战略上的失误，加上2008年整体低迷的市场环境，极大地影响了企业资金周转和项目开发进度。一旦市场转暖，库存快速消化，市场上出现了成品房的稀缺，企业不得不开始加快拿地及开发节奏。■脉冲式

7月10日开始，半年报行情就将逐步展开。从深沪交易所公布的半年报公布预约时间表看，由于业绩超预期权重公司中报间断式披露，行业景气度的不同及IPO等因素影响，今年中报行情极有可能呈现脉冲式走势。

上市公司中报披露以中小板公司华东数控打头阵，时间定于7月10日，其业绩预计增长30%。总体上，两市公司公布半年报将集中在8月后，以601开头的央企半年报发布时间多在8月20日以后。备受关注的石化业龙头中国石化和中国石油，披露半年报的时间分别定为8月24日和8月31日。银行业龙头工商银行、建设银行、中国银行分别于8月21日、8月22日和8月28日发布半年报。地产龙头万科A、保利地产和招商地产半年报披露时间分别为8月4日、26日和18日。尽管预喜公司分布相对均匀，但业绩超预期权重公司的业绩披露还是能较大程度地影响行情。总市值超过100亿元的权重预喜公司共有16家，业绩披露集中在7月末及8月中下旬。■

据美林证券的美国国债指数，上半年，美国国债投资者亏损4.4%，其半年亏损幅度是该指数从1978年编制以来最高。与此对应的则是摩根士丹利国际资本全球股票指数从3月份低点至今已累计上扬超过40%。16家直接与美联储进行交易的一级交易商预计，美国10年期国债收益率会以3.58%为2009年收尾，即与目前的水平相当。2008年，美国10年期国债收益率收报2.21%。随着全球经济回暖，美国国债收益率还将继续攀升，摩根士丹利首席固定收益经济学家预计，美国10年期国债收益率会在2010年底前升到5.5%。

美国国债收益率上升主要基于以下几个原因：一、近期美国股市回暖，从而分流债市资金造成债市下跌；二、美联储收购国债的力度低于市场预期；三、美国财政赤字巨大，国债供给压力非常大；四、在全球央行量化宽松的货币政策下，市场对未来存在较强的通胀预期。■资金流入超峰值

根据上海证券报和申银万国证券研究所共同推出的最新《股市月度资金报告》，2009年6月份，A股市场受新股发行和股市持续上扬的累积效应，资金净流入达到2900亿元，单月资金流入创4年来新高，刷新上一轮牛市的最高纪录。

《报告》显示，2009年6月末沪深股票市场资金存量为14320亿元，其中一级市场新增2200亿，二级市场增加700亿。新股发行成为场外资金的主流，但其对二级市场资金的分流非常有限。

未来流入资金是否持续放大，新股赚钱效应起决定作用。新办法下的新股定价偏高，已公布的两只新股发行PE均在30倍以上，若新股首日涨幅有限，资金流入将减弱。■

新股发行一度处于暂停状态，不少优质公司只能选择借壳上市，被借壳的预期使ST股一路狂飙，上演了一幕幕暴涨神话。据统计，至7月2日，178只ST股年内加权平均涨幅达91.56%，其中96只*ST股年内加权平均涨幅更是高达101.06%；而同期全部A股加权平均涨幅仅71.43%，上证指数区间累计上涨68.07%。

借壳成功的ST更是身价倍增，*ST九发因重组成功而得以重生，股价由最低1.81元上涨到目前的7.62元，被业界誉为近期最牛ST股。*ST兰宝摘帽后更名为顺发恒业后，复牌首日遭遇报复性上涨1585%，刷新了最近重组复牌个股的上涨纪录，复牌后也继续被追捧，复牌后5个交易日累计上涨1893%。同一天重组后复牌的万方地产、ST中润两只个股也受到资金的追捧。

不过，新股重启，壳资源的价值自然要大打折扣。■

股市的热度留不住基金经理离去的步伐。30位基金经理6月变动，副手被迅速扶正，而今年以来已有78只基金公告基金经理离任。

晨星资讯研究指出，最近两个月基金经理的离职率大幅上升，超越了2008年同期水平。据粗略统计，6月共有21只基金发布基金经理变动公告，其中10单左右涉及基金经理离职，也就是说，几乎每隔两三天就会有一位基金经理离职。并且，近期密集离职的一些基金经理中屡屡出现一些“大佬级”人物，如南方基金王宏远、交银施罗德李旭利、华宝兴业魏东、嘉实基金王鹏、景顺长城王新艳等。而自2006年以来，60多家基金公司中已至少有11位投资总监级的公募基金业领军人物离职。

美国基金经理平均任期5年以上，优秀基金经理人的任期通常在10年以上，有的甚至达到了几十年。我国，现任376名基金经理中仅有不足8%的从业年限在5年以上。经理人经验的匮乏或成为公募基金的隐患。■

包括加州在内，美国共有46个州在6月30日结束其上个财政年度，而其中45个州又以州宪法的方式明确规定，在7月1日之前必须要通过基本平衡的下一年度财政预算，否则州财政无法继续运作。加州面临240亿美元预算赤字，很可能在月底宣告破产，并向美国国家贷款机构求助，向联邦政府打“巨额白条”以度过破产危机。

加州政府自2006年以来的税收持续下滑，但是支出没有配合收入删减，导致赤字如雪球般愈滚愈大。

诺贝尔经济学家克鲁格曼认为，加州目前的危机是30多年前就埋下了种子，当时民众以压倒性多数票通过第13号提案，该提案规定物业税的年增幅上限2%，只有倒手后才能重新评估房产价值。第13号提案给加州税收戴上了紧箍咒，使得加州不得不更倚重于所得税。■

（栏目插图◎张曦） 复牌破产消费理财国债基金经理