止跌于亚洲市场

内地股市仍走不出泥潭，香港股市却已经有见底迹象。截至4月11日，恒生指数已经连续3周上涨，从3周前的最低点20572点上涨到4月11日的24667点，涨幅近20%。投资者是否重新青睐内地股市了，港股或许是一个先行指示。

港股历来比周边市场活跃，其“上蹿下跳”的幅度大于美股也是常态。但不同于美国股市的小幅度反弹，港股这次上涨颇为特立独行。经常的走势是，美股下跌只影响港股的开盘，随后港股则稳住阵脚，并由中资股带动上涨。可见，引领港股的力量已经渐渐重心东移，从次级债的恐慌带来的大跌到内资股业绩的提振，港股再次向A股市场靠拢了。其中，中资银行股受良好业绩的预期表现最为抢眼，近期股价已经上涨了30%～40%。工商银行和招商银行2008年一季度业绩预增报告均出乎分析师的预料，工商银行公告2008年一季度净利润按年增长50%，而招商银行2008年一季度纯利增长年率高达140%。加之澳大利亚出口到韩国、日本的炼焦煤价大幅上涨的消息传来，中煤能源和中国神华等中资煤炭股均大幅上涨。

岂止是港股，美联储大幅降息的3周来，韩国股市也上涨了16%，日经225指数则上涨14%，无一不高于标准普尔500指数的7.7%。亚洲表现最强劲的还不是以上的三大市场，而是我国的台湾股市。在全球股市普遍不景气的情形下，我国台湾加权指数在第一季逆市上升0.78%，进入4月更逼近9000点，成为全球少有的增值市场。最值得注意的是，台湾地区领导人选举前后，股市从8000点直上9000点，接连跳空，投资者对选举带来的政策变动寄予了热切希望。新兴投资组合基金研究公司的数据显示，截至3月28日的第一季度，全球共有980亿美元资金流出股票型基金，扭转了去年及前年同期分别为190亿美元及490亿美元的净流入。但是台湾基金却出现净流入，投资者对台股前景的乐观情绪只有受益于油价大涨的俄罗斯能够比肩。

台湾地区选出了新领导人，而在更早前则是国民党赢得立法院选举。两大政治性事件成为中国台湾股市上涨的导火索，新当选领导人将着力改善与大陆的经济关系，两岸间人员和物资往来规模的加大将成为可能。这些因素未来将会给台湾地区经济带来巨大影响。过去的5年中，台湾地区股市仅仅上涨了1倍，而同期中国香港地区、新加坡、韩国等股市已累计上涨了2倍多，周边股市的上涨无一例外受到我国内地经济的带动，台湾地区市场若能获得这一“红利”，自然有了大幅度补涨的潜力。仅以普遍认为即将实现的“直航”为例，台湾岛内的零售企业、酒店和餐馆将很可能从中受益，许多相关公司的股票已足足涨了四成之多。台湾地区股市的预期市盈率约为13倍，股价与每股年收入之比还不到1.3倍。但这还不是台湾地区股票最“便宜的”时期，2001年底，其股价和每股年收入之比甚至降到了不足1倍。即便如此，当前的台湾股价肯定也算不上“贵”。香港地区股票的股价与每股年收入之比超过了2.5倍。

台湾地区股市的上市企业中有很多都是高科技出口企业，由于投资者担心美国经济放缓，许多此类企业的股票纷纷走软。但大陆因素显然抵消了美国经济衰退的影响，使市场稳定上升。如果把眼光再放远些，西方国家中同样有因为中国因素而繁荣的，澳大利亚刚刚为自己最丰富的资源铁矿石成功提价，现在又为煤炭寻求到200%的提价。澳大利亚是世界上煤炭储量最丰富的国家之一，若再平均到它仅有的2000万人口，足以使人均财富长足增长。实际上，在铁矿聚集的西澳大利亚，去年经济增长14%，当地商会数据显示，若这种热潮持续下去，未来10年，仅西澳大利亚一个州就需新增40万名工人，对于一个人口勉强达到200万的州而言，这是一个巨大的人口流入数字。澳大利亚失业率正处于33年来的低位，政府所担忧的唯一问题，是因为收入过快增加，物价也快速上涨。出于遏制通胀的需要，在美国大幅度降息的情况下，澳元基础利率却维持着6.75%的12年来的最高水平。澳元也成为西方最坚挺的货币，与7年前的0.47美元兑换1澳元相比，现在则需要0.92美元兑换1澳元，澳元近乎翻番。

美国经济即将步入衰退，欧洲也担心经济疲弱，而我国统计局最新修正的2007年GDP增幅又多出了0.5%。这一数字虽加剧了投资者对紧缩政策的担心，却也彰显了我们对周边经济的辐射力。微观到股市上，近期H股上涨主动靠拢A股股价，溢价率在10%以下的AH股已有5只，特别是金融股的AH股价，溢价率大多在10%左右。考虑到升值预期，A股的下跌空间几近封闭了。 亚洲市场