​融资融券

文/老谢

3月14日，上证指数一度跌破3900点，尾盘时突然强力拉升，原因是有消息称，3家券商获得融资融券试点资格。虽然消息还未经证实，但对于萎靡已久的市场，这样的传闻已经无啻于一针强心剂。

所谓融资融券，其实包含融资和融券两个内容：融资，是指证券公司向客户提供资金供其买入上市证券；融券，是指证券公司向客户提供上市证券供其卖出。无论是融资还是融券，投资者都要向证券公司提供担保物。同时，投资者在做融资融券业务时，还需要另外开设一个实名信用证券账户，和普通股票账户分开，专门用于融资融券交易。

融资的意义相对比较好理解，就是你可以用现金或者其他有价证券做担保，向证券公司借钱买股票，一定时间之后再将钱还给证券公司。而融券业务则意味着卖空雏形初现，比如中国石油在上市之初以48元/股高开，你认为其股价高估，可以向证券公司借入1万股中石油的股票然后卖出，等到中国石油跌到20元/股之后，你再买入1万股中国石油还给证券公司，从中可以获利28元/股。融券业务将会结束中国股市只能通过上涨才能赚钱的历史，股市下跌也可以赚钱。

证券公司向客户融资供其买入证券，或者向客户融券供其卖出时，客户保证金比例不得低于50%。意思是说，如果你有10万元保证金，按照50%的比例，你可以向证券公司融资购买20万元的证券，或者向证券公司借入市值20万元的证券。保证金可以是现金，也可以是有价证券，比如股票、基金、国债等等。如果是有价证券，充当保证金时会予以打折，比如上证180指数成份股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%，交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%，国债折算率最高不超过95%，其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。

融资融券放大了投资者的交易金额，投资者可能迅速扩大自己的盈利，也可能迅速扩大自己的损失，风险远远大于传统股票交易。假如你用10万元保证金融资购买了20万元股票，如果股票连续下跌，证券公司可能需要你追加保证金或者强制平仓。证券公司会每天监控账户，以保证投资者的账户维持在合理的担保比例之上，比如130%。担保物所谓担保比例，也就是投资者的资产与负债之比，资产包括投资者的保证金和融资买入的全部证券以及融券卖出所得全部资金，负债则是投资者向证券公司的融资金额和融券卖出证券的市值。具体计算方式为：（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额＋融券卖出证券数量×市价＋利息及费用)。假如你用10万元保证金，融资买入20万元的股票，现在股票市值下跌至15万元，不考虑利息、费用之类，你的账户担保比例为125%，意味着账户进入强制平仓警戒线，需要追加保证金，并维持担保比例不低于150%，也就是追加5万元的保证金。融券的原理与此相同。

正因为潜在风险颇大，所以并不是任何投资者都可以向证券公司申请融资融券，比如未按照要求提供有关情况、在所在证券公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户等等，证券公司均不能向其提供融资融券业务。

国内有关融资融券的试点细则早在2006年就已经出台，但是时隔两年，一直没有推出试点。今年2月份，证监会提出在今年“适时启动证券公司融资融券业务试点”。市场对这一金融创新也报以很高的期待，在最近市场持续低迷之际，融资融券的推出将会为投资者带来极大信心，比如投资者在中国平安等公司天量融资的恐吓之下，担心市场资金供给紧张，融资融券无疑将会很好地缓解投资者的担忧，如果按照50%的保证金比例，理论上可以将投资者能交易的资金放大2倍。在股指期货日渐迫近的背景下，融券业务无疑可以为其登场做一些热身准备，尤其是在目前指数跌破4000点的背景之下，投资者也会将其解读为利好。在3月14日的市场上，融资融券的消息虽然只是未经证实的传闻，却也足以将指数从3900点下方拉升起来。■ 融资融券股票融券股票交易融资