铜价飞涨中的江西铜业

（文 / 谢九）

由于全球范围内的资源紧张，铝、锌、铜、黄金等有色金属的价格持续大幅上涨。在国内A股市场，有色金属也因此成为今年最受投资者追捧的板块，铝业板块的新疆众和（600888）在10个交易日内股价翻番，黄金板块的中金黄金（600489）在半年内上涨150%，锌业板块的G宏达（600331）也在3个月内上涨100%。在铜业板块，江西铜业（600362）是国内的龙头。

江西铜业是国内最大的综合性铜生产企业，拥有中国两座最大的已开采露天铜矿，一座最大规模的铜冶炼厂以及一座最大的井下铜矿山。江西铜业的铜金属储量约占全国已探明可供工业开采储量的1/3，自产铜精矿含铜金属量约占全国的1/4。

铜是重要的基础原材料，在有色金属消费量中仅次于铝，排名第二位，铜产品的主要用户是电力、电器、轻工、交通运输等行业。2005年，全球铜消费持续增长，而铜冶炼的产能受到瓶颈制约，世界三大金属期货交易所（伦敦金属交易所、上海期货交易所和纽约商品交易所）的铜库存下降到历史最低水平，铜价于是一路飞涨。与此同时，墨西哥、智利等国的工人罢工，一些国际大矿遭遇地震、泥石流等自然灾害，更是推动铜价不断创出新高。2005年，伦敦金属交易所（LME）现货月和3个月期铜平均价分别为3678美元/吨和3504美元/吨，比2004年上涨了28.40%和25.60%。

我国是铜产品的消费大国，但是铜资源一直较为缺乏，每年需要大量进口铜原料及铜产品，2005年，我国铜消费超过380万吨，但是国内仅生产了258万吨，其余122万吨都是从国外进口。在铜资源短缺和铜价大幅上涨的背景之下，江西铜业的业绩也随之大幅上涨，去年上半年取得销售收入69亿元，同比增长42.5%，净利润达9.8亿元，同比增长57%。全年业绩预计为18亿元左右，同比增长60%。按照计划，江西铜业还将通过技改和扩建，新增30万吨/年铜冶炼生产能力，预计2007年底完成。届时，公司每年的阴极铜生产能力将由目前的40万吨达到70万吨，增加销售收入80多亿元，从而进入世界铜业前三强。

2006年3月，江西铜业将原定“10送1.8”的股改方案修订为“10送2.2”，并在股东大会上获得通过。为了增进投资者的信心，公司大股东江铜集团承诺，自股权分置改革方案实施后的首个交易日起的两个月内，若江西铜业A股价格低于5.80元，则本公司以不高于1.5亿元且不低于1亿元人民币，并以不高于每股5.80元的价格增持江西铜业A股。在本次股权分置改革方案实施之日起36个月内，不减持其所持有的江西铜业的股份;在36个月的禁售期满后一年内，如果通过上海证券交易所挂牌交易出售江西铜业的股份，只能以每股不低于9.00元的价格通过上海证券交易所挂牌交易出售。

江铜集团还承诺，在一年内向公司股东大会提议，将江铜集团拥有的且符合上市公司发展战略要求的与铜业相关资产向上市公司注入或转让，以有助于提升江西铜业的经营业绩，减少江西铜业集团公司与江西铜业之间存在的关联交易和同业竞争。去年年底，江铜集团公司投资30亿元，开工建设10万吨铜板带项目，项目完成后可实现销售收入35亿元。如果届时能将此项资产注入，无疑将大大提高上市公司的盈利能力。

由于铜价在最近两年的连续上涨超出大多数人的预期，市场对于铜价的下跌存在极大的恐惧心理，受此影响，去年下半年，国际铜价虽然连创新高，但是江西铜业的股价却一路走低，直到今年年初才开始有所反弹。受到市场看跌心理的影响，铜业板块的公司——江西铜业和G铜都（000630）的股价都受到一定程度的抑制，涨幅远远不及其他有色金属板块。

未来铜价走势的不确定性成为江西铜业的最大风险，市场上关于铜价走势的观点分歧颇大，有人在铜价的一路高歌猛进中不停看跌，也有人站在铜价的新高上继续看涨，正反双方各自理由充分。不过，江西铜业的业务除了铜之外，还有20%左右的利润来自黄金，江西铜业的黄金保有储量为230吨，而有“黄金第一股”之称的中金黄金的保有储量也只有58吨，在黄金价格的强劲走势下，江西铜业的黄金潜力并没有得到应有的重视。即使按照悲观的预计，未来铜价出现回落，黄金价格的上涨也应该能够弥补公司的部分损失。■