消费·理财（847）

供不应求

6月份，“北上广深”四个城市新建商品住宅成交面积同比增幅分别为76.2%、75.1%、52.3%和223.6%。从环比来看，深圳增幅最大，延续了5月份的火爆态势。在成交大幅攀升的同时，库存去化速度明显加快，6月份，一线城市新建商品住宅库存量为3542万平方米，环比降低2.0%，深圳的存销比已低至7.1个月。楼市量价齐涨的火热局面也传导到了土地市场，截至7月20日，一线城市供应的土地均价为1.6024万元/平方米，同比涨幅达35%。一线城市的二手房成交量也创出历史次高点。

逃离页岩油

康菲石油宣布停止了同中石油及中石化在页岩气勘探上的合作。这不是第一家，油价腰斩以来，壳牌、雪佛龙等公司也曾传出在华页岩气项目受阻的消息，国内民企在页岩气勘探上也有较浓的观望意愿。崎岖的地形、落后的基础设施以及较深的气层，都使得中国页岩油气变得缺乏竞争力。尽管如此，国内的页岩气产量仍然保持高速增长，国家能源安全战略下，“两桶油”扛起了页岩气勘探的大旗。今年“两桶油”的页岩气产量总和将从去年的21亿立方米扩至76亿立方米。

退出

纵观全球，平准基金只常见于亚太地区。依照日本、中国香港、韩国和中国台湾的经验，除了1998年香港救市取得成功，并获利退出，其余均效果不显著。如台湾当局在1999年设立规模达5000亿新台币的“国安基金”，累计11次进场救市，不但干预股市正常运行，且长期亏损。直到2007年，国安基金才利用股市大好行情全部清仓，盈利37亿新台币。韩国政府自1990年5月设立股市稳定基金后效果一般，从1993年底开始出售持股，彻底出清后，收益超三倍。日本市场，经济运行的根本问题未改善，股市一蹶不振。

“零利率”

一年期存款利率降至2.0%，是否还有向下空间，中国会成为下一个实行“零利率”的国家？在咨询公司Oxford Economics看来，这是有可能的。该机构认为，虽利率下降，由于人民币升值，货币环境在很大程度上仍偏紧，而出于金融稳定性和人民币“声誉的考虑”，央行只可能调整利率，而非汇率。不过，有观点认为，人民币在未来两三年内实行零利率虽有可能，但有三个前提：一是GDP增速进一步放缓2到3个百分点，到4%左右；二是通胀进一步下行，甚至到负值；三是政府保持目前的债务管理政策。

证金公司“踪影”

证金公司开启“扫货模式”，其行踪也渐露端倪。多家上市公司前十大股东名单出现了证金的名字，包括华丽家族、华兰生物、三聚环保、锡业股份、广生堂、四维图新、尔康制药和友阿股份等，其中三聚环保持股比例已达“准举牌”的4.9%。三聚环保一直是王亚伟的最爱，旗下产品成立伊始一直持有，可最近他正大幅减持。证金公司还出现在伊犁股份中，一度成为第二大股东。有媒体报道证金公司减持了伊利，但遭否认。跟着证金是否比跟“一哥”更有前途？答案恐怕是否定的，平准基金终将退出，届时将对股价构成压力。

ETF首超对冲基金

根据行业研究公司ETFGI数据，二季度末，全球ETF和ETP所管理的资金规模达到2.971万亿美元。对冲基金研究（Hedge Fund Research）数据则显示，同期全球对冲基金总规模2.969万亿美元。有史以来，ETF基金管理的资金规模超越了对冲基金。ETF历来被视为被动投资的典型，而对冲基金则是主动管理的代表。ETF的迅速崛起似乎意味着，相比主动投资，被动投资开始更加受到投资者青睐。ETF与对冲基金相比管理费更低，价格更透明。过去几年，全球央行竞相宽松推升了资产价格，ETF基金获得了可观的回报。

猪与宽松货币

猪肉价格一反过去三年的跌势，大幅反弹，截至7月中旬，猪肉涨幅已超30%。猪肉在CPI中权重较大，左右近三分之一的CPI升跌。猪价的上涨必然会拉升CPI，CPI涨幅扩大意味着通货膨胀水平的提高，会导致货币政策结束宽松。有分析称，养殖成本的上升或促使这轮猪周期的高点突破2011年的30元/公斤。相应地，会拉动7～12月份CPI同比将逐渐升至12月份的3.0%。不过全年CPI平均2.0%，仍与银行通胀目标有距离。猪周期并不影响货币宽松，却可能使降息刹车。

商品货币

7月16日，新西兰元跌至1新西兰元兑64.99美分的6年低点，2015年来，新西兰元已经下跌达14%。4月中旬到7月中旬，加拿大元下跌5%，澳元下跌4%，挪威克朗下跌超过2%。7月20日，彭博商品指数跌至13年低位，商品暴跌，连带商品货币。新西兰元首当其冲，是因为存在大幅宽松预期。今年虽两次降息，其利率仍然比其他发达国家至少高1%，令更大幅度的降息变得可能。加拿大央行7月刚降息25个基点，至0.5%，而澳洲联储今年两次降息至2%。 经济消费银行金融理财投资cpi新西兰元民生货币对冲基金