消费·理财（814）

栏目插图 | 豆角上台艺术工作室日元贬值影响

日元贬值效果终于浮现，其10月出口创出新高，逆差收窄。日本经济总量居全球第三，引来各国央行焦虑。但随着近年来日本国内消费的持续疲弱以及制造业不振，其海外影响程度已有限。自2012年安倍经济学实施以来，日元实际有效汇率贬值了三成，同期日本实际出口指数反而下降0.1%。全球经济增长疲弱、日本电子产品国际竞争力下降和产业链转移，导致日本出口乏力。对中国，因两国出口重合领域不多，日元贬值未给人民币带来很大压力。

历时逾10年谈判后，中国与澳大利亚终于签订了两国自由贸易协议（FTA）。中澳FTA为澳大利亚农产品进入中国市场打开绿色通道，包括多种资源、乳制品、牛肉和家畜，95%的澳大利亚对华出口商品关税会被取消。但棉花、小麦、糖、大米与油菜籽等主要农产品未获免税。不过去年澳大利亚农业对华出口仅占商品出口总额的3.89%，出口最多的是矿产，未来澳大利亚煤炭的关税将取消。中国的收获在于劳动力出口，中方投资者可以聘请有经验的中国劳动者，前提是澳大利亚缺的“熟手”。

为缓解企业融资高成本，国务院提出了十大措施，其中增加存贷比指标弹性让业界普遍预计将下调存款准备金率，不过也意味着降息可能性趋弱。增强存贷比弹性，很可能从金融机构同业往来将纳入存贷比统计口径入手，商业银行贷存比将平均降幅5%，最多释放7.4万亿元人民币信贷，但考虑银行资产端业务相应调整、实体信贷需求疲软以及央行信贷额度控制，实际可释放的人民币信贷或不及预期。将同业拆放纳入贷款，还意味着金融市场的繁荣将直接创造信贷需求。

尽管中国经济还在放缓，沪港通比预期的要冷清，但多数机构仍看涨。申银万国预计明年沪指将上破3000点；国泰君安也在2015年A股投资策略报告中提到，以2400点为起点，未来一年A股可能出现30%上升空间，看高3200点。利率大环境的变动给多头们看涨的理由：近年来一个突出矛盾是经济下台阶，但是利率仍在高位。随着对银行表外资产的治理，利率偏高的矛盾终将解决。而全面深化改革的“不破不立”也将掀起一轮产业和资产间的价值重估。

10月印度消费者物价同比上涨5.5%，远低于一年前两位数的增速。韩国则因通胀低于2%下调了利率。石油、大米等亚洲最重要商品降价，推低了几乎全亚洲的通胀。在亚洲只有印尼因为政府削减了石油补贴，通胀加剧。虽然价格下降的部分原因是全球供应丰富，中国经济增长放缓也对亚洲产生连锁效应。日本第三季度陷入衰退，进一步对亚洲物价釜底抽薪。通缩令企业和家庭更难偿还债务。在2015年美国将加息的背景下，亚洲却不得不诉诸降息，以避免日本式通缩。 信贷银行宏观经济外汇存贷比国外宏观消费理财