“抄底”黄金

（文 / 邢海洋）

黄金暴跌，国人蜂拥抢购，多地金店被一扫而空。黄金十年不败，而十年中正好是国人生活开始从小康到富裕，有了金银消费需求的时期。金价伴生着这个国家富庶的步伐，现在似乎又要靠着中国人抄底来拯救深陷“黄金劫”的各国央行和金融大鳄保尔森们。中国柜台前的抢购者是否能扭转国际金价的走势，答案或在印度和日本的“抄底者”，看来自东方的合力，能否买掉西方避险需求退潮所空置出的黄金资产。

伯南克在2011年回答美国国会议员质询时表示黄金也就是一种贵金属，是资产，但不是货币。巴菲特更是拿人类窖藏黄金行为开玩笑，说黄金无非是从非洲的地底下挖出来，再挖空中央银行下面的土地，藏起来。对于熟读政治经济学，高考前千百遍背诵马克思的“金银天然不是货币，但货币天然是金银”的一代人，放在改革开放初的那个年代，国家限制黄金交易，“黄金天然不是货币”也不难理解。可应试教育的功效只在考试前后的短暂时间有效果，多年后这个绕口令恐怕就把大多数人绕进去了。再加上金价年年涨，比货币还保值，于是乎很可能有了“金银天然是货币”的认识。有了这样的观念，一旦不那么遥不可及，国人也就会排队进场。实际上，自4月16日创下1322美元/盎司后国际金价连续反弹，最多时上涨了100美元，正和国人排队购金分不开。

黄金3天中暴跌200美元/盎司，引来中国、日本和印度的抄底族。每个国家的抄底行为，均有其独特的背景。印度的抄底更多源于印度人对黄金的执著，黄金是女儿最好的嫁妆，作为一种终身投资，许多印度女性不停地购买黄金，好在以后传给自己的女儿或者孙女。这样一代一代地积累下来，印度民间藏金达1.5万吨，是美联储的两倍。经验显示，只有在金价疯涨、购买力有所不及的时候，印度人的黄金消费才会有所节制。通常则是以每年进口800吨的速度积累着黄金。印度囤金的传统甚至对这个国家的贸易平衡构成威胁，去年仅进口黄金印度就花费了580亿美元，占印度2012财年经常账赤字的35%左右。据预测，今年金价低，印度黄金进口有望一举突破900吨关口。实际上，追溯本轮黄金价格的起飞，印度放开黄金进口功不可没，1947至1966年，印度禁止黄金进口；1966年之后，印度改用许可证制度；只是到了1997年，黄金交易才完全自由化。那时正是韩国人排队为国家捐献黄金的时候。今年1月，印度为了平抑贸易赤字，将黄金进口税从4%上调至6%。

日本是全世界最大的炼铜国家，铜冶炼过程伴生出大量的黄金，使得日本民间也藏金颇丰。黄金暴跌，日本黄金ETF交易陡增四五倍，多年排队售金后，日本民族似乎又要抓住黄金这棵“稻草”。不过，日本人抄底和他们不计代价地买入股票一样，是对安倍刺激政策的对冲，很难和“抄底”待涨联系起来。多年来金价坚挺，日本普通民众似乎并未受惠，他们将首饰送到金店回收，因为卖金者众，排队卖黄金成为东京街头一景，商家还提出了种种苛刻条件，拒收普通消费者拿来的各种首饰。黄金虽涨价，但日元也升值，又因为回收黄金商家要加收各种名目费用，变现黄金并不是一件投资者最初设想的便捷、低成本的交易。当然，作为大宗黄金投资者，日本有着颇佳的业绩，1999年当黄金价格跌到250美元/盎司的历史低位，日本曾成功抄底成为当年买入黄金最多的国家。

几代人之后，富裕了的印度人或许和日本人一样，对金子的看法发生了改变。黄金虽然灿烂生辉，但毕竟保存和交易都是难题。纸币时代，金本位退出，每年开采量远不及各国新增的国民财富的黄金只有退居一隅，作为抵御通货膨胀的象征性实物存在着。自去年底开始，全球资本市场的恐慌指数降至低点，投资者不再追逐保值安全的债券，作为避险资产之首的黄金开始被边缘化。4月，塞浦路斯债务危机令欧元区避险情绪再度涌现，美国经济数据的表现也开始低于预期，多种基本面利好的情况下金价并未攀升，凸显出人们对持有黄金的信心正在迅速减弱。黄金持有者心理脆弱的时候，美林等金融巨头集体沽空，给金价以致命一击。

黄金的走势，一边是印度、中国和日本人大举“抄底”，一边是欧美避险资金的撤离。长期看，印度人执著的黄金需求最终会“吞噬”掉地球上每年开采出的2600吨黄金，除非是金价涨到他们难以承受。但另一个事实则在于黄金历经十余年大牛市创出高点之时，也正是采矿业历经勘探、建设，产出开始发力之时。并且所谓“抄底”，价低才有意义，投资者并无解放套牢的保尔森们的义务。金价再度大涨，恐怕要待来日了。 抄底货币黄金