据守市场底之“天险”

感恩节到了，海外进入了节日消费旺季，股市转暖。A股似乎也受到感染，虽在11月21日发出了“要救救我（1995）”的哀号，最终周线仍收阳线。11月汇丰PMI在13个月后首度站在荣枯线上，实体经济转折的基础进一步夯实。从降准到降息，政策底到经济底的形成，市场用了近一年的时间，可令人捉摸不透的市场底却仍如在雾中。

关于“三底”的关系，股评家们有多种说法，但多离不开科斯的“主人与狗”的比喻：宏观经济是主人，股市则是主人手中牵着的狗，时而跑到前面，时而落在身后。更为想当然的说法是：政府调整经济政策，虽很难说能做到有先见之明，但过热和过冷的苗头出现时却会反向调节，是为政策见底。而货币和财政政策作用于实体经济，促进经济周期的早日转折，于是有了市场底。又因为股市具备领先指标的功能，市场底便会先于经济底之前出现，时差约为3～6个月。但对A股市场，其独特性已经远超此类规律。只有稍加联想，一个10年来翻两番的经济体，股市非但不涨还有跌，就会对所谓“三底”的关系嗤之以鼻。

因为和实体经济无关，A股走势的线索就变得颇为神秘了。它不是政策制定者说了算，也不以采购商和生产商的意志行事，市场背后聚集着上亿的机构和个人投资者，每一个都有发言权，问题变得愈发复杂。不过，正因为市场底的难以度量，投资者倾向于以神秘的方法来预测，行为金融学和神秘的技术分析便可在市场寻底中大展拳脚。华尔街有一句老话：市场在我囊中空空之前是不会恢复理性的。这句话在我们这里也可以翻译为：当证券部门可罗雀的时候，市场跌无可跌的时候，底部才会来临。若以此为判断依据，几组数字似乎会鼓舞“钻石底”或“玫瑰底”追随者的信心。其中一个证据是：这一周上证指数两次击穿2000点，创下3年新低的同时，沪市最低日成交330亿、周成交1811亿均创三年新低。另一个证据则是，据中登公司数据，10月新开A股账户数仅为27.52万户，是2006年12月以来的最低值。连被管理层寄予厚望的海外资金也表现得踯躅不前，11月13日，RQFII增加了2000亿元投资额度，可在10月份，QFII新增A股开户数为5户，比9月少1户，比8月少12户；RQFII新增A股开户数则为零，9月还新开2户。俗话说，先有地量再有地价，量在价先，A股的底部就在眼前了。

A股连跌5年，如此长的熊市周期为技术分析提供了绝佳的机会。用波浪理论来测市，很容易在去年4月以来的走势图上读出清晰的五浪结构的下跌进攻浪，目前的走势则是最后一跌的第五子浪之中。按波浪理论创始人艾略特的统计，第五浪常以失败告终，也就意味着这“最后一跌”，低点并不是笃定的，很可能已经在“1995”处出现了。不过仍有数浪专家不厌其烦，对每一个子浪的耗时做出统计，结论是每一次市场转折间的时间均为斐波纳吉数字，即波浪理论倍加推崇的“神秘数字”，并且波浪高低也严格遵循波浪理论的规矩。依此推测，市场转折的时间之窗将在11月29日开启，历史性的底部将在1968点。不过波浪理论虽是大道至简的预测方法，却允许预测随着市场变动而变化，如进攻浪会延伸。在一次折磨人的熊市末期，投资者心智崩溃所衍生出的市场结果有着多种可能性。

剩下的是更为神秘莫测却屡试屡验的江恩线法则。如果把20余年前上证指数最低的95点和5年前最高的6124点用江恩角度线来分析，就会发现所有历史的底部和顶部，基本都落在了重要的角度线上。如江恩角度线的四分之一线就曾经承载了512点、1664点两个历史性大底，现在则又处于是否能在2000点逆转的关键时刻。江恩角度线对本轮大熊市的意义在于，几乎所有的技术派都奉之为圭臬，无论1664点开始的大反弹还是3478点的反弹见顶还是引入股指期货后暴跌创出的2319点低位，均在投资者集体心理暗示中，在江恩角度线上找到了反转行情的机会。也正因为此，当市场第四次触及这一多方的“马其诺防线”时，抵抗会变得异常的激烈。多方知道，如果2000点被突破，他们将失去所有可据守的“天险”，一任空头长驱直入。

A股之熊冠全球，走势与宏观经济严重背离，当然不是技术派投资者所能左右的。他们不过是在一些价格走势的重要关口反向买卖，为市场寻访边界。真正左右市场的，还要看“大小非”们的减持意愿，以及由政策决定的股票总量的供与求的关系。（文 / 邢海洋） 天险据守市场