理财与消费(663)

栏目插图◎豆角上台艺术工作室

网游公司经历了一个快速发展期，完美世界、盛大游戏、畅游和巨人网络均在纳斯达克成功上市。但是好景不长，在2008年金融危机之后，中国网游公司都大伤元气。今年网游公司的股价走势远落后于其他网络公司的股价，且继续下跌。

网络游戏的技术含量逐年上升，画面也变得越来越清晰。网游公司还把它们的游戏连接到了社交网络平台和手机设备上，玩家能随时随地玩游戏。可问题是，社会变得更加多元化和碎片化，大量的信息和众多的设备让人们不会像以前那样专注于某个兴趣爱好。网游公司现在不仅需要与本领域的竞争对手竞争，还要与其他领域的对手争夺玩家的时间，比如iPhone、iPad、iPod、优酷和土豆等。■

中登深圳分公司发布了将在12月17日跨市场“恒指ETF”全网测试的通知，这意味着A股投资者或许很快就能通过购买ETF产品投资港股。此前，内地投资者还只能通过基金间接投资海外组合产品，若“恒指ETF”开通，将能直接投资海外指数化产品。12月中旬，恒生AH股溢价指数已经达到110，港股比A股“便宜”10%还多。长期观察，恒生指数收益率远超沪深大盘。

与内地单市场ETF不同的是，由于国家外汇管理局对基金公司境外投资进行外汇额度管理，在一定时期内，基金获准的外汇额度是固定的。当需求过大时，基金公司需要对申购总量进行限制，必要时需要暂停申购，这会影响基金供求产生溢价，且短期溢价难以消除。■欧元/美元重回1.30

12月13日，欧元兑美元跌至11个月来的最低水平——1.30美元之下。当天意大利进行了30亿欧元五年期国债拍卖，收益率达到了欧元区诞生以来的国债拍卖纪录新高——6.47%。此前意大利标售70亿欧元一年期国债收益率为5.95%，在过去的5年时间里，平均收益率仅为2.70%。意大利国债拍卖的结果再度印证了市场对欧元区主权债务危机还将继续恶化的担忧，对欧元形成了空前的压力。今年以来，欧元兑美元已经下跌了约3%。

美联储表示美国将维持超低利率水平，但同时并没有给出任何新的货币宽松政策的暗示。美元汇率近期不再有来自货币政策层面的压力。美元因此有了一段强劲的上行走势。■

12月15日纽约金收盘跌4.6%，创下自9月底以来的单日最高跌幅，报收于1586美元。已坚守近三年的200日移动均线、重要支撑点位1600被击穿。

欧洲现金流趋紧，机构纷纷抛售或拆借黄金以换取美元流动性，黄金承压下挫。而美元走强也意味着黄金避险功用的削弱。从2008年启动的黄金大牛市很大程度上是美国量化宽松政策推动，三年量化宽松造就了三年黄金牛市，如今量化不再，有分析师预计熊市正到来。而业内曾流传的黄金60年的大周期显示其或将在2012年前后开始下跌，前期2000美元附近的顶部也使做空者有了底气。■

12月15日，上证指数跌破2200点。伴随着大盘下跌的是破净股队伍的壮大以及2元股的遍地开花。截至12月14日，两市的破净股已经达到40只，其中钢铁、高速、基建、造纸等行业破净最多。钢铁行业中有安阳钢铁、鞍钢股份、河北钢铁等11家破净，华菱钢铁破净幅度最大，接近40%。此外，高速公路板块和造纸板块也深陷破净的泥沼，中原高速、赣粤高速、深高速、华泰股份、晨鸣纸业和山鹰纸业等都已经破净。

不过与998点和1664点的历史大底相比，目前的破净程度还相差很远。998点时A股破净数量增加到176家。1664点时，A股破净数达214家，最低市净率为0.47。■

12月14日，标准普尔500指数收于1211点，其成份股在过去4个季度的实际收益为每股83.87美分，据此，该指数的往绩市盈率为14.5倍。在1872到2000年，美国股市的平均市盈率正好是14.5倍。但简单的往绩市盈率计算有一个缺陷：如果去年的收益相当高而且不可持续，那么由此得出的市盈率就会大幅偏低。一个补救方法是利用过去多年收益的平均值。当前，这种“经周期调整的市盈率”是20.8倍，而自1881年以来的市盈率平均值是16.4倍。另一种计算市盈率的方法是使用“营运收益”，而不是监管者定义的收益。以营运收益计算，标准普尔500指数的市盈率为13.4倍，而1988年以来美国股市的平均市盈率是19.1倍。

当前美国的股价可能被低估了37%，也可能被高估了25%。■反倾销税

12月14日商务部发出公告，对美部分进口汽车实施反倾销和反补贴措施。措施规定对原产于美国的排气量在2.5升以上的小轿车和越野车征收反倾销税和反补贴税。这是商务部在2011年5月5日最终裁定美国部分进口小轿车和越野车存在倾销和补贴后的正式表态。意味着目前在中国市场上销售的别克－昂科雷、牧马人、切诺基等原产美国的多款车型的价格将全面上涨。

美国在过去一年多次通过WTO质疑中国的贸易政策，中国此举似乎是对美国的一个回应。此外，这对美国还有一定的警示作用。美国正在调查有关中国低价太阳能板大量涌入国际市场从而打压竞争的投诉。■ 市盈率理财与消费美股