消费·理财（645）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室影子货币 

影子货币，传统观念中处于从属地位，为G3集团（美国、欧元区和日本）的影子的货币包括澳元、加元和瑞郎。传统观念认为，作为避险货币的瑞郎在人们普遍规避风险的时候才会有出色表现，澳元和加元在追求风险的投资者转向大宗商品时才会升值，今年这种观念被打破了，三种货币对美元和欧元都出现了大涨。

在北美，美国占加拿大出口的3/4；在欧洲，德国占据瑞士1/5的出口；在亚洲，中国购买澳大利亚1/4的出口商品。因此，加拿大经济与美国商业周期的变动相关联。同样，瑞士GDP表现出与德国商业信心指数的明显联系，澳大利亚经济增长已经开始追随中国工业产出的变化。于是，加元成为美元的替代品，瑞郎承担起德国马克原来的角色，澳元成为人民币的影子。瑞郎、加元和澳元不论从全球外汇市场的日交易量，还是各国央行外汇储备的构成来看，都日显重要。■

7月份通胀继续提速，CPI同比上涨6.5%，涨幅高于6月份的6.4%，是自2008年6月份以来涨幅最大的一次。食品价格是物价上涨的主因，7月份食品价格同比大涨14.8%，高于6月份时的14.4%。食品价格上涨影响物价上升4.38个百分点，其中猪肉、蛋、水产品、粮食价格上涨分别影响CPI上升1.46、0.15、0.34、0.34个百分点。

很多人将7月的CPI攀升归结为翘尾因素。实际上在7月6.5%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为3.3个百分点，7月份新涨价因素约为3.2个百分点，低于6月份的3.7个百分点。受过去两年内的工资上涨及货币供应迅速扩张的影响，潜在的通胀压力仍然存在，这也意味着普遍预期的CPI回落可能要在四季度，也就是翘尾因素全部消失的时候出现。不过，由于市场动荡以及全球经济增速大幅下滑的种种迹象，石油等主要大宗商品价格正不断走低，物价继续上涨的动力已失。■金价疯狂

8月10日，黄金价格上涨，盘中曾最高触及每盎司1782.50美元，创下盘中历史高点。今年以来，纽约黄金期货价格上涨了23%，8月来更加速上涨。美债上限提高谈判、欧洲危机扩散、美国评级遭遇下调和全球资本市场近两周来出现的“极度恐慌”，一系列事件令市场中避险情绪“高度统一”地聚集于黄金市场，并一次又一次推升金价屡创历史新高。

不过基本面中支撑黄金价格上涨的因素已经在悄然发生着变化。欧、美、日等发达经济体长期保持的宽松货币环境所引发的资产价格泡沫有破裂之势，白银、石油、铜等大宗商品，自5月初调整以来，已经出现明显回落。全球通胀预期已经不再是支撑黄金价格上涨的主要因素。另外，随着金价在短期内的快速拉升，交易成本也在不断攀升，参与黄金投资的资金使用效率在不断降低。再加上近两周全球资本市场出现的恐慌下跌，更是让黄金市场内的主要参与者国际对冲基金们倍感压力。■铁道部高成本发债

8月8日，铁道部招标发行的200亿元人民币三个月期超短期融资券，中标利率5.55%。铁道部用昂贵的成本换得了超短融的顺利发行。

铁道部今年发行的前三期融资券利率分别为3.92%、4.35%、5.18%。但7月21日铁道部第三期短融的发行流标，加之“7·23动车事故”，铁道部的融资环境趋于不利。铁道部第三期融资券发行利率区间为4.68%～5.18%，为增加吸引力，本次招标利率区间提高到5.22%～5.72%。5.55%的中标利率明显高于二级市场利率，同期，与铁道部同属于超AAA级别的中石油债券以5.1%报买。新债的发行凸显了铁道部对流动资金的迫切需求，短期的财务压力加大，据统计，今年下半年，铁道部将有465亿元的债券到期。■

金融动荡环环紧扣，周而复始，2011年似乎是2008年的重演。但三年前的金融危机与这次有三个根本不同点。首先两次危机的起因完全不同，上次的危机是由下向上扩散的。从买房人到贷款机构到金融市场，最终影响到了全球经济。那次是金融业的崩溃导致了衰退。这次的困境却是一个由上而下的过程。政府债台高筑，公司基本稳定。

第二点不同是：在2007至2008年的危机前，金融公司和家庭一直享受着毫不费力就获得的大量信贷。这次却是经济低迷下消费者和企业均削减开支，造成消费和投资增长乏力。最后一点不同的是：2008年市场濒于崩溃，政府不得不介入，以通过低利率、银行救助和向经济注入现金提供大量流动性。现在则是企业和个人的资产负债表上不再负债累累，流动性充裕，政府却受到财政能力的制约，救市手段有限。■

有关地方国资可能减持A股来偿付地方债务的猜测甚嚣尘上。据审计署统计，截至2010 年末，中国地方政府的债务总额达到10.7万亿元。若地方政府选择减持股票来应对债务危机，无疑将给A股市场蒙上阴影。上证报资讯统计显示，今年截至7月末，国资背景股东共计有49笔减持，涉及上市公司41家。并且，减持呈现逐月递增趋势。5月发布了减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%，其中，国有股东减持占比约为55.4%，创出近三年来的新高。

但包括申银万国等机构均认为，地方政府减持规模不会大，对市场冲击有限。申银万国的测算发现，地方国资委持有的A股资产管理规模约为4675亿元，即便减持一半，也只有2000多亿元。■

猪肉价飞涨，养猪业利润丰厚，跟生猪养殖有关的上市公司半年报也靓丽喜人。雏鹰农牧上半年净利润同比增长348%，罗牛山预计上半年净利润同比增长135%至184%，新五丰则预计净利同比增长300%至400%。

赚钱效应下，不仅生猪养殖企业在扩产，与其有关的饲料、屠宰加工企业也都涉足这一领域。以生产饲料为主业的正邦科技将在安徽投资种猪和商品猪养殖基地；受“瘦肉精”事件拖累的双汇发展也要养猪。此外，雏鹰农牧要投资40亿元兴建的生态养猪产业化基地也在5月份正式开工，顺鑫农业7月份增资了两家种猪繁育子公司。不过，从母猪怀孕到生猪出栏这个周期要一年，也就是说现在扩产，等到达产时，猪肉价格可能已经下调了。企业养猪是因为整个行业现在正在出现集约化，只有上了规模才有优势，扩产是为了在未来竞争中占有一席之地。■ 消费理财投资