消费·理财（632）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室最好与最差现金流

现金流是指企业在一定会计期间通过一定经济活动，包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目等产生的现金流入和流出总量。在有效资本市场中，企业价值的大小在很大程度上取决于投资者对企业资产如股票等的估价，在估价方法中，现金流量是决定性因素。现金流入越充足，企业投资风险越小，投资者要求的报酬率越低，企业的价值越大。通过现金流，可以了解哪些上市公司最具生命力，又有哪些上市公司最衰败。2010年的年报显示，每股现金流量优异的大市值股票集中在银行业和保险行业，每股现金流第一名兴业银行，2010年每股现金流量达19.63元。宁波银行、中国平安和中国船舶等每股现金流均超过10元。而排在现金流后几位的多为有色金属、地产行业和零售行业，每股现金流量最差的恒邦股份为-7.27元。■

2月中旬至5月上旬，棉花市场大幅调整，每吨价格回落超过万元，跌幅近30%。前期在棉花高价时部分纺织企业囤积了大量的棉花，他们正在为自己的冲动付出代价。4月份以来，下游纺企停产、限产，放假现象普遍增加，棉花现货价格在调整中成交依然低迷，整个行业依旧陷入弱势格局中。

当前的市场迫切需要消化库存，棉花下游产品的库存也有待进一步消化。据4月份《中国棉花工业库存调查报告》显示，纺织企业纱销售率环比降低8.8个百分点，为2008年9月以来最低水平，库存环比增加13.1天，为2009年3月以来最高水平；布的销售率环比降低1.4个百分点，库存环比增加8.8天，为2010年3月以来最高水平。■尾盘15分钟预测准确率

每天下午，股指期货都会按部就班地比股市晚15分钟结束。这段“加时赛”期间蕴含的投资机会有多少？据统计，这15分钟的涨跌，对于次日走势的预测准确率达到了70.83%。而如果投资者按照这一规律进行简单操作，仅一手保证金为18万元的合约，一年内就将赚到近240万元的净利润。而如果投资者再谨慎一点，非要尾盘15分钟的涨跌幅度超过1%次日才操作，一年不用操作多少次，一手合约的净利润也有208万元之巨。统计选取期指上市一年内的数据，尾盘上涨时，次日期指上涨的准确率为68.55%；下跌时，次日期指下跌的准确率为73.28%。

总体上，期货投资者对市场的把握能力超过股民，尾盘15分钟又为期指投资者所独享。这或许给出了尾盘15分钟预测率颇高的部分原因。■美元反弹

5月11日，美元指数突破75，盘中一度触及75.41水平的近一个月高点。美国经济复苏渐入正轨，通胀抬头，联储将收紧货币政策的预期开始在市场上涌现。一些美联储官员再次向外界发出美联储将开始加息的论调，帮助美元指数走强。

不过，美元走强毋宁说是欧元跌落的反照：近期欧元连续三个交易日出现下挫，累计跌幅超过500点。虽然暂时止住了跌势，但是空头形态仍基本形成。基本面看，希腊问题偏向逐渐恶化，且德国乐见欧元贬值以促进其出口，因此欧元后市可能会转向偏弱。美国方面，虽然非农数据好于预期，但失业率依然维持在高位，这将使美国短期内难以退出宽松政策。而美国在保持宽松政策的前提下，避免美元指数过度走低的最好办法就是令欧债问题发酵。■

号称中国枣业第一股的“好想你”5月12日新股申购。这是继姚记扑克过会后股民的又一个娱乐话题。近来股票市场可谓是海纳百川，驾校、足浴和美容美发连锁店都在酝酿上市。一边是新股频频“破发”，一边是消费业的底层业态在上市。“好想你”号称涉及到不少高科技，比如掌握了气流粉碎和大枣多糖提取等加工工艺技术，但在这样一个过度竞争的行业，市场分散，门槛较低，“好想你”仅占1.8%市场份额，成长性受人质疑。姚记扑克市场占有率倒是第一，但即使全国人手一副扑克，业绩空间也有限。

新股在海外IPO，不存在行业限制的问题，任何行业均可上市。但海外IPO市场高度竞争，上市企业要凭真本事才能获得投资。中国IPO仍垄断，大量本应流入高成长企业的钱流入低端产业，实为可叹。■

中国上市公司有“一年金，二年铜，三年铁”的说法，一份新出炉的研究报告发现，在海外，上市公司IPO后第三年也会遇到事关企业存亡的最大威胁。

通常，人们会预计公司关门的风险将随着时间的推移而逐渐降低。美国印第安纳大学的研究者对1985至2006年美国公司的存活率进行了调查，发现在企业挂牌上市三年后，破产或倒闭风险可达到6%的最高值。研究人员还发现，50%的美国上市公司在上市15年内会关门大吉，而如果将公司被收购或合并的可能性算在内，50%的上市公司在上市6年内将不再享有独立身份。

企业上市后会获得充足的管理人才和资本，精良的储备可确保企业不会在下一刻“气绝身亡”，一般它们可存活两年左右，随后储备将逐渐耗尽。■

股指连续下挫，私募基金也难逃亏损的命运，甚至大幅跑输大盘，其中不乏明星私募基金经理掌管的产品。尤其是4月份，据私募排排网的统计，844个非结构化私募产品中，4月份的平均收益率为-2.51%，跑输大盘1.56%。不管是去年的私募冠军常士杉，还是前年的私募冠军罗伟广，在4月份的表现均较为失败。昔日被称为“中国第一托”的前著名股评家赵笑云于4月18日成立了第一个阳光私募信托，在短短的8个交易日里，“笑看风云一号”就亏损了8.93%。

今年以来，仅有129只阳光私募产品跑赢上证指数，占整个有业绩披露阳光私募的13%左右。其中，亏损最大的阳光私募亏损幅度达34%。曾经“复制巴菲特”最成功的李驰，从公募投身私募的吕俊，以及石波、罗伟广和吴险峰等，今年以来的业绩表现也较差。一直以来私募的投资多偏重小盘股，今年市场的下跌又主要集中在中小盘。■ 消费理财投资棉花美元指数期货ipo