消费·理财（1036）

为对赌买单

多部影片票房未达预期，华谊兄弟自2009年A股上市以来归母净利润首年亏损。作为当年收购的对赌代价，冯小刚和郑恺需补偿近8800万元。2015年10月和11月间，华谊兄弟收购了多家演员入股的影视公司，这些企业的资产几乎全集中在难以量化的明星的演艺生涯上，于是不得不与明星签署对赌协议。如冯小刚承诺其公司2016年税后净利润不低于1亿元，其后4年每年增长15%，如有差额将以现金方式补足。

土地市场“小阳春”

4月26日，杭州6宗地块揽金84.8亿元；浙江温州两块地分别以140轮竞价和195轮竞价成交，总额为42.41亿元；安徽合肥12宗地块成交，总价达81.95亿元。苏州今年以来的4次集中推地，有3次成交达到百亿级别。数据显示，2月到4月，楼面价溢价率分别为10.6%、23.6%及30%以上，显著回升。4月，无锡、南昌、常州等城市拍出溢价率在70%以上的地块。

4月29日晚，昔日白马股康美药业发布关于前期会计差错更正的公告显示， 2017年财务指标出入超过10亿元的达7个，其中包括货币资金多计299.44亿元，营业收入多计89亿元等。300亿的货币资金，凭一则“前期会计差错更正”的公告，因“核算错误”凭空蒸发。2018年12月，中国证监会以涉嫌信息披露违法违规为由，对康美药业立案调查。A股上市公司的财务报告，看来光看利润表是不行的。

曾经，卖一台OV门店能赚六七百元，门店在2014年前后利润丰厚。华为在2015年提出线下“千县计划”后，也慷慨返利，线下大战愈演愈烈。如今华为和荣耀逐步树立了“核心技术研发”的形象，线下版图不断扩大，深深触及OV红线。小米的“发烧友”营销吸引了一批死忠粉，生态链的布局也为其技术更新做了更多延展。相比之下，缺乏核心技术、使用海量明星代言人营销的OV，线下面临着一场严峻的考验。

盈利增速负转正 

2018年A股盈利增速跌至负增长。但税费回落增厚盈利，使2019年一季报盈利增速拐头向上，A股整体盈利增速回升至9.5%，A股非金融盈利增速由负转正至1.8%。而A股整体2018年年报盈利增速大幅下滑至-2.2%，剔除金融的年报盈利增速大幅下行至-6.3%。可资参考的是，一季度A股非金融的毛利率继续回落至19.7%，相比2018年的19.8%仍在下降。另外，一季度中小板、创业板收入增速连续下滑，盈利增速仍为负增长。

昂贵的“学费”

阿里巴巴集团就2015年1月美国联邦证券集体诉讼达成和解，和解费2.5亿美元，约合人民币16.8亿元。事由是，国家工商总局曾公布了一份《关于对阿里巴巴集团进行行政指导工作情况的白皮书》，这是一次内部会议，为了不影响上市，阿里未在招股书中披露。于是，阿里以及马云等多位高管在美国遭遇集体诉讼。这是一份没有任何法律效力的会议纪要，可因为未披露，阿里不得不交了一大笔“学费”。

4月下旬股市进入下跌模式，期指“松绑”成了“嫌犯”之一。对于投资机构来说，对冲是其抵消风险的最佳方式，而股指期货正是这些投资机构对冲股市投资风险的首选，股指期货远期跌幅大于近期，的确意味着机构在锁定收益。不过，上证指数在2019年1月4日见底2440点以来，最高上涨至3288点，涨幅近35%，估值修复已经完成，市场的确没有了继续大涨的理由。 消费理财投资期货