北交所开市

北交所对个人投资者设置的门槛并不算高，50万元资产加上2年以上投资经验即可，基本上和科创板看齐。按照官方统计数据，大概有400多万投资者可以参与北交所。

应该说，北交所的投资门槛稍稍低于预期。如果对照新三板，创新层和基础层的投资门槛分别为100万元和200万元，更早之前，新三板的投资门槛一度达到500万元。不过，由于投资门槛过高，绝大多数个人投资者无法参与，导致新三板市场的流动性很差，成为制约新三板发展的一大硬伤。或许正是为了避免重蹈新三板的覆辙，北交所的投资门槛设置得略略低于预期，可以让更多投资者参与其中，激活北交所的人气。

当投资门槛降低，更多中小散户参与进来之后，随之而来的就是投资的风险问题。由于北交所蕴含了大量“专精特新”小巨人，这些公司具备将来成长为业界巨人的可能性，所以投资者提前在北交所布局，希望更早分享那些未来高科技巨头的成长红利。但与此同时，北交所投资也意味着更大的风险，和沪深交易所相比，北交所的投资风险更高。投资者在券商开通北交所权限，风险评级为中高风险，由此可以看出北交所的风险所在。

首先从交易规则来看，北交所的涨跌幅限制为30%，这是目前国内证券市场最高的涨跌幅。目前国内主板市场涨跌幅是10%，创业板和科创板是20%，北交所高达30%，这也意味着未来的交易将更加“刺激”。

另外，由于首批在北交所上市的公司大部分已经在精选层交易，尤其是今年9月宣布成立北交所之后，精选层公司被确定进入北交所，所以大多数精选层公司的股价涨幅已经非常可观，在过去两个多月里，部分热门公司的股价涨幅已经翻番。也就是说，在新三板，市场已经对即将登陆北交所的公司给予了充分的定价，而这个定价也基本上体现了对公司转板的溢价预期。所以，在正式登陆北交所之后，如果投资者过分追捧，对这些首批登陆北交所的公司给予过高的估值，就有可能被前期埋伏在新三板的投资者高位接盘。

由于将来北交所的公司从新三板的创新层而来，那么，对于创新层业绩良好的优质公司，投资者可能会提前布局，在公司还处在新三板时就买入，等公司到北交所上市之后再套现。新三板的投资门槛相对北交所更高，能够提前在新三板投资的都是资金量相对更大的投资者，而无缘新三板，只能在北交所投资的是相对较弱的中小散户。所以，由此带来的一个潜在问题是，将来北交所和新三板之间的衔接安排，可能使得资金量较小的中小散户为资金量更大的投资者接盘。

从更长远来看，北交所是否值得投资，最终还是看公司的质地。北交所现有的上市公司主要来自新三板的精选层公司，将来北交所的上市公司资源也主要从新三板的创新层而来。除了让新三板的公司有机会晋级之外，北交所的上市公司将来还有机会转板到沪深交易所上市。所以，北交所在资本市场的定位，就是起到一个承上启下的作用，这就决定了北交所的上市公司所处的生命周期和成长阶段，一方面要高于那些初创的中小企业，同时又低于沪深交易所的成熟上市公司。和沪深交易所相比，北京证券交易所聚焦创新型中小企业，服务对象“更早、更小、更新”。

以这样的定位来看，北交所的上市公司规模相对更小，盈利前景更具不确定性，所以，对这个阶段的公司如果过度乐观，就意味着较大的投资风险。9月份宣布成立北交所之后，即将登陆北交所的精选层公司股价大涨，估值水平已经得到了极大的提升。在北交所正式开市之前，精选层公司的平均市盈率已经达到了35倍左右，这样的估值水平已经不低。登陆北交所之后如果继续大涨，意味着会提前透支未来的股价空间。当然，具体到不同的公司，估值水平还是有很大的区别，有些个股市盈率高达百倍以上，也有部分个股市盈率不到20倍。

从首批登陆北交所的公司来看，质量都还算相对优质，这和当初创业板、科创板一样，首先亮相的都是精挑细选的公司。首批北交所上市的81家公司当中，亏损的只有2家，其余79家都实现了盈利。对于北交所这样的定位而言，如此高比例的盈利公司上市，还是比较难得。不过，从更长远来看，将来能否保持这样高比例的盈利公司，还有较大的挑战。

北交所的上市条件一共有四套标准，其中只有一套有盈利要求，其余三套标准主要看重公司的营业收入和研发能力，这也就意味着，将来北交所可能会出现越来越多的亏损公司，这对投资者将是一大考验。

北交所能否保持足够的优质上市公司资源，还会面临沪深交易所的竞争。虽然北交所和沪深交易所具有不同的定位，但也并非完全错位发展，一定程度上还是会有重合之处。

按照北交所的制度安排，一家公司如果要走北交所上市的路径，需要事先在新三板挂牌满一年，然后再申请转板。对于大部分小公司而言，这样的程序没有太大的问题，但如果是特别优质的公司，通过创新层转板北交所，最后再升级到沪深交易所，这样的路径就显得有些繁琐，部分优质公司可能会选择直接在北交所甚至沪深交易所上市。

将来有可能出现的一种局面是，特别优质的公司会选择跳过新三板和北交所，直接尝试登陆沪深交易所。愿意留在北交所一步步升级的，可能是一些相对次优的公司。 交易所北交所股票投资沪深指数