消费·理财（773）

全球化使新兴市场获益的阶段或已告一段落。摩根士丹利首席经济学家约阿希姆·费尔斯（Joachim Fels）认为，新兴市场和发达市场近来的数据体现了全球经济与市场的阴阳特性。具体而言，美国增长向好对新兴市场实际上可能是坏消息。首先，美国再次工业化破坏了新兴市场的制造业平台。其次，美国推升实际利率的动向伤害了依赖资本流入的高杠杆新兴市场经济体。而另一方面，新兴市场的混乱对发达市场的消费者可能是好消息，这缓和了大宗商品价格上涨的压力，发达市场的央行还可能因为输入性通缩加剧而将宽松政策维持得更久。

尼日利亚央行宣布将人民币外汇储备份额由2%提升到7%，并将抛售美元，此举涉及约21亿美元。尼日利亚是非洲第二大石油出口国。原油贸易使用美元计价和结算，由此形成了巨额石油美元储备。石油美元在当地无法被充分消化，就以资本输出的方式回流国际市场。这些规模高达数万亿的美元也是美元成为世界主要储备货币的主因。如今中国成为海外石油的最大进口国，且很多情况下以贷款换石油方式参与产油国基建项目，产油国对人民币的需求将增加，对美元的需求将减少。或许，“石油人民币”将突破石油美元的“霸权”，从此崛起。

1月上证指数跌幅为3.92%。算上2013年的12月，传统意义上11月到次年4月的黄金半年开局不利。历史数据上，2月是上证指数最强势的一个月。自1997至2013年，上证指数2月的平均回报为2.8%。虽然4月的几何平均回报也为2.8%，但是正回报概率仅为64.71%，低于2月的70.59%。近10年来，春节后第一周和春节后一个月的上涨概率达到80%，平均涨幅分别为1.62%和1.03%。

新兴市场货币抛售潮中，俄罗斯财政部宣布将连续第二周取消国债拍卖。其于2028年1月到期的国债收益率逼近历史新高。如今，石油和天然气占俄罗斯总出口的75%，高于1980年67%的比例，45%的粮食消费仍由进口满足。旧苏联经济式的高度无效工业结构，对资源和劳动力的错误配置仍然存在目前的经济中。俄罗斯的石油资源使之得到强化并延续下去：它能够带来政治的稳定，但是阻碍了俄罗斯现代化进程，其结果就是经济停滞。

美股在2月迎来开门跌，单日跌幅创2013年6月以来新高，全球股市陷入新一轮动荡。表面看，1月新兴市场的恐慌和美联储决定继续缩减QE是导火索，实质上则是投资者对股市估值水平的再认识：去年第四季度企业每股收益和销售增长都创两年来最佳成绩，非金融类企业表现尤其出众，但那些预计会大幅超出预期的企业表现令人失望。2013年是美股“急起直追”的一年，投资者对增长充满期待。但乐观情绪已经被透支，估值略高于正常水平。花旗银行认为美国2014将涨7%，德意志银行预计标普500将下跌4%，至1774点。 消费理财A股