纳指新高与A股“龙抬头”

（文 / 邢海洋）

纳指得以创出11年新高，直接原因是美国失业率在去年底8.5%的基础上再降到8.3%，就业状况已经连续半年得到改善。这意味着企业度过了紧缩开支的时期，开始扩大规模，正如奥巴马所说，“美国经济复苏已经加速”。不过，如果对比传统产业和科技产业，仍会发现纳斯达克11年新高的背后有着更深广的产业变动的背景。今年第一季度，大企业开始投入大笔资金升级厂房和设备，高科技企业势必尽获其利。而去年，科技企业营收虽处于高位，成为美国最赚钱的行业，但对“二次衰退”的担忧一直压抑科技股的股价。现在复苏得以确认，科技股终获追捧。更进一步理解，债务危机和信贷危机双重麻烦下，唯有靠技术革命和创新能引领全球经济走出低迷。近两年，美国每天上千家企业成立，公司创设数量与互联网爆发前夜的创业潮相当，一个技术应用和创新的活跃期不期而至。恰逢“脸谱”上市，投资者对科技股的美好回忆于是被唤醒，而11年前惨烈的泡沫破裂却被时间消化殆尽了。

但在A股，创业板带来的恐惧和愤怒却是现在时的。一年前，创业板指数曾创下1239点，长假休市的前一天，该指数刚探低到612点，惨遭腰斩，创业板高成长神话彻底破灭。并且，在创业板成立的两年多时间里，创业板指数大部分时间在800～1200点的范围内运行，对时下的股价“乌云压顶”。如果说市场有上升的动力，更多是来自深套其中的投资者的自救，而不会是投资者对科技业高成长的乐观预期。此轮暴跌前，创业板高成长、高转送神话屡次破灭，但股价均起死回生，市场真正崩溃，还是证监会认真研究退市制度后的事。而完备的退市制度，正是纳斯达克得以维持理性价格体系，吐故纳新，并最终分享科技企业成长的关键。值得一提的是，截至当前，创业板的退市机制尚未正式出台，那些上市即业绩变脸的企业仍如定时炸弹一般埋伏在A股丛林中。

脸谱上市，一干社交网络股闻风而动，中国唯一在美上市的社交网络人人网股价两天内上涨近30%，而人人网至今仍未能实现盈利。创业板对申请IPO企业有着明确的盈利要求，这就使得那些有优异盈利模式，但苦等资金做大的创业公司“肥水外流”。实际上，尽管有浑水公司2011年连续唱空，把一只只中国概念股推下悬崖，但在美国市场长期扎根的中国概念股却稳定向上，源源不断向海外投资者输送着盈利。而留在本地创业板的股票，鲜有百度、新浪等市场占有率和影响力，却因为平庸但稳定的盈利获准发行。连创业板也要设定盈利底线，不能不说是管理部门保护中小投资者的一番苦心，但也从侧面反映出监管者是多么缺乏职业自律和外部监督，以至于非要靠财务公司的背书。甚或连谁将执互联网视频、购物牛耳这样的基本的事实也不敢独立评判。

创业板系统性失败的例证，已上市的近300家公司或排队等待上市的200多家公司中俯拾皆是。脸谱上市的同时，一家本地特色的社交网络朗玛信息成功过会，若非询价机构不积极参与，20家询价机构的硬指标没达到，朗玛信息早该顺畅发股了。朗玛信息的主要产品是一种被称为“电话对对碰”的业务，其实是所谓绿色电话聊天，据说里面有“电话游戏、电话开心农场、婚介俱乐部、朋友圈、电话语音微博等许多功能模块”，看起来颇有点像电话里的小脸谱。因为业务少，开支少，公司似乎也不缺钱，没有一分钱银行贷款。可越是这样四平八稳的小公司，越热衷于到股市圈钱。发审委的委员们也不管电话脸谱和网络脸谱的区别，不管电话交友多么过时落伍，甚至可能不那么“绿色”，居然放行。相形之下，脸谱上市却没有圈钱目的，人家早实现了盈利，手握大笔现金，上市乃由于达到了公众公司的持股人数，必须公开财务，不如索性上市。因为已经过了会，完全有理由相信“电话对对碰”还会抓住难得的上市机会，不久卷土重来。

创业板是A股的一扇窗户，窗口之内当然还有更丰富多彩的世界。但穿过千百个“电话对对碰”，你看到的压舱物是市值占到总市值1/4，万亿盈利建筑在超高利差之上的银行股，而利率市场化是未来金融改革的方向。此时，你还愿意相信市场已经反转了吗？ 科技股纳指股市创业板a股指数龙抬头新高