消费·理财（618）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室

368万元天价逃费案令高速高收费广泛关注。高速高收费，还是我国物价居高不下的一个原因，物流行业的成本中，高速公路收费占到了总成本的1/3。2010年中国物流总费用占GDP的比重为18%左右，比发达国家高一倍，比2005年才下降0.3个百分点。

从1984年中国第一条收费高速公路开通以来，“贷款修路、缴费还贷”几乎成了所有高速公路的建设模式。交通部官员透露，国外很多收费公路可以收90年甚至100年，我国目前收费公路最长的年限是30年。因此下一步降低公路收费标准，将采用延长收费时间来实现。不知交通部引用的哪里的数字，直到19世纪末才出现汽车，全球高速公路的建设潮出现在“二战”之后。据悉，目前，像中国这样采取收费公路政策的国家和地区有60多个，但中国收费路段和车辆通行费远高于世界其他国家。中国收费公路总长占全世界70%，何来国外很多收费公路100年的收费期？■大宗商品新高

1月19日，追踪20多种商品价格走势的标普高盛商品价格指数一度上涨0.5%，至647点，为自2008年9月26日以来的最高水平。其中，原油价格涨势最为凌厉，伦敦原油期货逼近100美元，为自2008年9月底以来的新高。铜价则达到历史新高，LME三个月期铜最高达到每吨9781美元。在LME交易的所有6种金属产品中，除了铅之外全部上涨，镍价接近9个月高点，锡则逼近历史高点。

全球经济持续转暖，印度提高了铁矿石出口税，美元下跌，一系列因素促进大宗商品的涨势。来自供需基本面和投机炒作的因素也推高了价格。多家机构都表示，今年的铜需求可能超过供应。而油价则因为美国商业原油库存可能连续第七周下降而受到支撑。今年可能成为大宗商品的又一个创纪录年。■

1月19日，国务院常务会议审议并原则通过了被称为“新拆迁条例”的《国有土地上房屋征收与补偿条例（草案）》。酝酿一年有余的拆迁条例终于有了结果。

程序正当性可谓最大的成果，新条例明确政府是房屋征收与补偿的主体。禁止建设单位参与搬迁，承担房屋征收与补偿具体工作的单位不得以营利为目的。土地国有，只有政府拥有房屋征收与补偿权，这就杜绝了利益单位的如同强盗般的拆迁。另一个成果是利益分配，对被征收房屋价值的补偿不得低于类似房地产的市场价格。条例草案规定，对被征收人的补偿包括被征收房屋价值的补偿、搬迁与临时安置补偿、停产停业损失补偿和补助、奖励。这自然从源头上杜绝了为攫取超额利润，榨取拆迁户财产的行为。

问题是，政府主导的拆迁，地方政府以经营城市为名义的城市改造，却仅在半数居民反对的情况下才算不符合公共利益，令相当大比例的少数处于被动的地位。■高价股催生高转增

1月截至19日，有7家上市公司披露了预计转增股份的公告，碧水源最为慷慨，拟每10股转增10～12股；精华制药比例最小，拟每10股转增2.5股。只有大比例的转增方案才能吊足投资者的胃口，1月17日A股市场遭遇重挫，当日披露计划的碧水源、合康变频均逆市上涨。这两只股票均推出每10股转增10股以上的计划，“高转增”的效应立竿见影。

高转增股多为高价小盘股。高价小盘股之所以热衷高送转，一方面是公司通过分配摊薄股价，有助于激活股性；另一方面，填权效应提升了股票市值增长的预期。回顾2010年的分配数据可以发现同样的现象，在2010年实施每10股转增10股以上方案的32只中小板和创业板股票中，按照股权登记日计算，28只股票股价超过40元，占比达到了87.5%。当时的百元股神州泰岳、信立泰、机器人、同花顺、红日药业均推出了“高送转”方案。■

去年11月，IPO新规开始实行，至今年1月18日，沪深两市一共发行上市64只新股，31只新股破发，破发率高达48.44%。除了市场本身疲软外，机构网下非理性高询价是元凶。

为避免个别机构操作IPO价格，新规倾向对更多的机构开放询价。结果，很多头脑发热的机构，特别是一些证券公司和基金公司进场哄抬价格。全民“打新”变成了机构“打新”。破发的31只新股网下询价中，报价高得离谱的机构有3家。东吴证券是最慷慨的证券公司，给予31只破发股中10只新股较高的询价，其网下询价平均高出新股最终发行股价约18%。新华信托和民族证券也是频频询出高价的机构。新华信托对于先锋新材、天桥起重以及金杯电工3只新股的询价价格较3只新股发行价均高出28%。民族证券给予华锐风电的价格高达116元，较其发行价高出29%。■

德圣基金研究中心2010年12月中统计显示，过去5年中，开放式基金整体平均收益率为186%。虽然这一收益跑赢同期上证指数约36%，但却跑输了大部分主要指数。深证成指和沪深300指数，近5年涨幅分别为335%和239%，高于开放式基金平均涨幅，上证380和中小板指数涨幅更高。过去10年中，上证指数涨幅只有20%，10年累计收益尚且赶不上通货膨胀。

从美国的历史经验看，养老金制度既大大推动了基金规模的增长，也促进了基金产品的发展；更为重要的是，它改变了美国共同基金的投资者结构，为基金的长远发展奠定了基础。而我国，公募基金的经营能力，似难当养老重任。■

期货是零和游戏，2010年商品市场波澜壮阔，让期货私募踏上了生死迥异的征途。一些私募基金取得了几十倍甚至上百倍的收益，另一些风控能力较差的私募基金和多数新手散户退出舞台。北京一家合伙人制的小型私募基金，年初保证金仅有250万元，到年底规模已经达到2000万元。而武汉一家身家500万元的期货私募，在抓住10月份一轮行情后，保证金规模翻到约1亿元，收益率达20倍。

虽然许多私募基金期盼股指期货的上市，然而去年真正带来高收益率的却是商品期货市场。2010年的行情来得猛，变化多，是最考验期货私募操盘经验的一年，胜出的私募一般都是经验丰富的“老商品”操盘，这些人的普遍特征是40多岁、有十几年的操盘经验。同时，散户80%以亏损收场。■ 消费基金理财收费公路投资新股期货