长和千亿卖“港”背后玄机

香港首富李嘉诚旗下长和（HK.00001）于3月初宣布，将属下和记港口集团23个国家43个港口权益全数出售，当中包括巴拿马两个港口权益——但不包括中国大陆及香港码头——整体出售总企业价值约值228亿美金（折合1778亿港币），若交易成功将会为长和带来190亿美金（或1482亿港币）现金收益，与长和整体市值相当，系长和历史上最大宗交易。交易对手为贝莱德领衔之财团。消息一出，3月5日长和股价飚升21%，当日成交金额54亿港币，为历史上第二大成交金额，仅次于1998年8月28日港府大战对冲基金那日59亿港币成交。3月6日长和再升9%，成交减少至45亿。

李嘉诚千亿卖“港”——乃港口之“港”非香港之“港”——自然容易令人联想起本世纪初和黄千亿卖“橙”佳话。此处先讲讲历史……

和记黄埔由两间公司组成，一间叫香港黄埔船坞公司（1863年成立），另一间叫和记企业（1877年成立）。1977年和记企业全面收购黄埔船坞，两家公司合并组成和记黄埔有限公司。和记黄埔于1978年上市。1979年9月25日，李嘉诚透过长江实业买入和黄22.4%股权，1980年底增至41.7%，1981年1月李嘉诚出任和黄董事局主席。1984年底，和黄市值占据香港联交所探花位置，代码是“13”——现代码为和黄医药所有。

和黄1989年开始进军英国电讯市场，最早收购英国电讯网络Rabbit，属于1G。后市场逐步转型，1994年和黄以80亿元重组并推出Orange（橙）品牌，提供2G流动通讯服务。及至1999年电讯及互联网热席卷全球，科网股炒风炽热，Orange获德国曼那思曼（Mannesmann，MMN）相中，李嘉诚于是趁高将所持Orange44.8%股权出售，交易额高达198亿英镑，为和黄带来1130亿港币税前盈利，创下香港开埠以来最大金额单一交易纪录，成为一时佳话。

和黄“卖橙”仅3个月后，2000年2月，英国电讯商Vodafone（VOD，沃达丰）提出收购MMN，和黄又趁机将所持MMN股份售予VOD，并换来价值1300亿VOD股权（占VOD总股本约5.14%），此轮交易和黄再赚多超过500亿港币。一个月后，和黄再次宣布与高盛及德银签订协议，出售9亿2500万股VOD股票，价值390亿港币，保留3.58%VOD股票作长线投资。2000年3月科网股见顶，泡沫爆破！

早于1997年和黄在以色列创立Partner电信，并于1999年推出移动通信网络。2009年，和黄以13.8亿美金（折合107亿港币）向Scailex出售所持Partner电信51%股权，当时Partner股价在5000ILS之上。同时，Scailex股价亦急升，但由于收购代价透过大量发债支付，加上仍欠和黄约3亿美金收购贷款，后终于陷入债务危机。

2012年6月，其时Partner电信股价已经跌至1400ILS以下，和黄打算向Suny收购Scailex控股权，因Scailex当时持有Partner约45%股权。后因回购条件未达到作罢，但充分反映李嘉诚高卖低买商人本质。

2015年初，李嘉诚宣布旗下长江实业、和记黄埔将进行业务合并及股份互换，未来将合并成为两家新公司：长和（长江和记实业有限公司）及长地（长江实业地产有限公司）。长实地产于2017年7月又重新改名为长江实业集团有限公司，兜兜转转，返回原点。

2017年11月，长实集团（HK.1113）宣布以总代价402亿港币向中国港澳台侨和平发展亚洲地产有限公司（CHMT）出售香港中环中心75%权益，为当时香港物业市场历来最大宗成交。该次成交物业涉及中环中心75%业权，包括约122万呎（折合11.3万平方米）写字楼及商铺楼面，成交呎价约3.3万港币。牵头买家为中国国储能源化工集团（占财团55%权益），伙拍一班本地资深投资者（占财团45%权益）入市，项目完成交易后会分拆出售部分楼层。当年9月中环中心曾经出现成交价5.58万港币/平方呎记录。

从李嘉诚手中接过中环中心者，以亚洲地产董事总经理蔡志忠“走得快，好世界”。2018年7月至2019年4月全数沽清手持中环中心权益，获利5亿港币。其他投资者“走得慢，你有难”。2018年12月，另一位投资者荣利集团卢文端以呎价3万1港币将19楼全层售予纪惠集团汤文亮，总值7.6亿港币。其后汤文亮2021年7月再斥资6.9亿买入26楼全层，成交呎价2万7。

2021年6月已故“小巴大王”马亚木将20及26楼出售，套现13亿，20楼呎价低见2万5。到2024年，世茂地产主席许荣茂以7.3亿港币沽售63楼全层，呎价2万8。一名年逾90岁老厂家2019年以1.1亿港币向蔡志忠购入22楼11室，去年狠劈至4200万卖出成交，呎价仅1.3万，震惊全港！

2018年1月，恒生指数创历史新高——33484点，其后进入长达数年熊市！

讲完几段历史，只想说明李嘉诚把握卖出时机非常高招。作为一个将近97岁老者，他食盐多过你食饭，他行楼梯多过你行路。据传李嘉诚如今亲自过问长和向贝莱德出售海外港口业务一事，显然是该出售计划非同小可。

2020年5月29日笔者在《中国半导体股短期泡沫严重》一文中，详细分析全球化贸易走势：“市面上大多数全球化贸易统计研究始自1870年，……观察始自1870年以来TradeOpennessIndex（贸易开放指数）走势图，假设第（1）浪升至1914年最高点约31点；之后第（2）浪跌至1945年最低约10点；第（3）浪由1945年升至2007年最高约61点；第（4）浪由2007年一路震荡至今……”

事实上，以年为单位计算，最低点就在2020年，52.2点（世界银行数据），结束第（4）浪，然后升至2022年62.8点见顶，之后回落。目前首选数浪方式是2022年62.8点结束第（5）浪，接着展开大型熊市，而全球化贸易熊市下跌最低目标是2020年52.2点。

君可见自从特朗普上台之后，四处开火，连盟友亦不放过，势必对全球化贸易带来极大负面影响，爆发全球贸易战、关税战已不可避免。港口作为全球化贸易链中关键位置，若全球化贸易指数熊市，港口必定受到严重拖累，此时有条“水鱼”自动送上门，何不顺水推舟？几年后，特朗普下台，再低价买回，岂不美哉？连笔者都能看到此前景，难道香港首富会视而不见？即便港口是重要战略资源，亦要讲策略，一味“死拿”不是好法子。当初千亿卖橙，各国电信业务就不是战略资源吗？高位卖出，几年后和黄甚至仅以承担9亿欧元债务形式就取得奥地利电信业务发展权，想来都笑餐饱。一味高位“死拿”，其后果不是破产便是被低价吞并。尤其是巴拿马两个港口，特朗普誓言要夺回巴拿马运河，巴拿马政府当时称考虑取消和黄在巴拿马港口之专营权，届时和黄手上巴拿马港口权益甚至可以是“归零”，能趁有人出价，理应第一时间卖出。

（本文仅代表作者个人观点）