消费·理财（585）

“小QFII”在香港的技术难题已经基本解决，只待内地同意了。所谓“小QFII”，指的是人民币QFII制度，即允许境外人民币以外汇形式投资内地A股市场。近年来香港人民币存款增长迅速，特别是2009年7月在香港推出跨境贸易人民币结算试点后，香港当地居民的人民币存款不断创出新高。根据香港金融管理局统计，香港人民币存款在4月底达到809亿元，较3月底增长14.3%。

金管局7月份将开始执行修订后的《香港银行人民币业务的清算协议》。届时，个人人民币账户资金可进行跨银行转账，证券经纪、基金及保险等金融中介机构均可开设人民币账户，也可以开发和销售人民币投资产品。《清算协议》意味着人民币在资本项目下接近开放。

A股和H股的“倒挂”为人民币的回流也提供了足够的动力。对A股，折价最多的金融股或迎来上涨的契机。■

6月23日，上海期金创下了4个月以来最大单日跌幅，主力合约收于271元，较前一交易日结算价跌5.20元，跌幅达1.88%。央行宣布扩大人民币弹性的消息使股市和大宗商品上涨，投资者的避险情绪减弱，市场获利回吐。

长期看，因为各国央行只买不卖的“囤积”行为，黄金仍看涨。世界最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust黄金持有量达到了创纪录的1307.96吨。据世界黄金协会数据，全球央行黄金储备2010年第一季增加276.3吨，至3.04628万吨，沙特储备增加了逾1倍。俄罗斯是各国央行中最大的黄金买家，今年第一季度增加了26.6吨黄金。而去年，自1997年以来各国央行首次成为黄金的最大买家。■

股指节节败退，股东们开始惜售，甚至增持了。据统计，4、5月间，上市公司股东已增持逾3亿股，其中5月增持市值超越减持市值，实现净增持，这是2008年10月以来首次出现净增持。

大股东1月累计公告增持数量超过1亿股后，2、3月份迅速萎缩到不足873万股和212万股。4月后增持规模出现了大规模回升，达到2199万股。5月增持数量一举攀升到3亿股。历史上月增持数量超过3亿股的月份仅有10余个，增持潮一般在市场筑底阶段出现，如2005年10月、2008年9月等。

本轮增持潮中，多家公司出现10余位高管集体增持的场面。不过各家高管的增持数量并不多，大部分高管增持数量均在10万股以下。真正进行大规模增持的，则是“公司”类股东，其增持数量占到本轮增持总量的九成以上。■

6月23日议息会，美联储决定维持联邦基金利率区间在0.0%～0.25%不变，同时下调了对美国经济增长的预期。美联储表示，预计基准的联邦基金利率将在较长的时间内维持在接近于零的水平。这可能意味着利率水平将维持在纪录低点，直到明年。

与4月的会议相比，美联储官员们在描述美国复苏势头时的措辞更加具有试探性。对就业市场的评估更加悲观，当时他们认为就业市场开始好转，而这一次，官员们表示，市场正在“逐步”改善。他们还指出，在欧洲爆发债务危机后，金融环境对经济增长的支持力度减弱。美联储在评估家庭支出时似乎也更加悲观，只是表示家庭支出在增加，而他们在4月份的会后声明中的表述是，支出最近已经明显增长。■取消出口退税

自2008年下半年针对外需回落重启上调出口退税政策以来，商务部首次对这一政策进行反向调整。自2010年7月15日起，取消部分钢材、有色金属加工材等406个税则号商品的出口退税。406种商品，涉及钢铁、银粉、酒精、玉米淀粉、农药、医药、化工产品、塑料及其制品、橡胶及其制品、玻璃及其制品等高耗能、高污染产业。

钢材约四成出口将受冲击，是受影响最大的行业。个股方面，因华菱钢铁有较大比重的钢管和无缝钢出口，受影响最大。本钢板材其钢板业务收入占比近79%，出口收入占比达5.9%。玻璃行业中，福耀玻璃主要产品是汽车玻璃，出口收入占总收入的30.17%，其产品也在取消出口退税名单上。化工行业中，江山股份的主要产品为草甘膦，也受波及。■

A股以单边下跌的走势结束上半年的表现，机构也开始了下半年的预测。各类机构2010年下半年投资策略报告显示，私募和QFII看好下半年行情，公募基金则大多看空，券商则出现分歧。

私募排排网研究中心在有38家私募基金参与的问卷调查中发现，有65.8％的私募基金看涨下半年A股，有65.79%私募管理人认为会在2500至3500区间振荡，有92.1%的私募选择看涨世博会概念股票，有78.95%的私募选择金融、航运和国有企业重组。

基金的口径颇相似：经济总量开始降温，向合理化水平接近，流动性也不像去年那样泛滥，在这种背景下，投资缺少趋势性机会，更多要去把握结构性机会。众多券商甚至认为，四季度实体经济逆转下滑，股市会再有一跌。那时才是利空出尽之时，是介入低估值板块的机会。■

端午节后，基金和游资联手增仓城投类股票，中天城投、合肥城建频频出现在异动榜上。此前表现强势的中恒集团、国电南瑞则遭遇了以基金为首的机构抛售。

城投股前期跌幅较大，本轮下跌，两股几近“腰斩”。而中天城投和合肥城建去年都曾是热门股，中天城投从2008年11月到2009年12月，足足涨了10倍，该股曾是多家基金公司和券商都十分看重的股票，合肥城建则从2008年底一直涨到今年4月。　　　城投股异动或和地方政府的高负债有关，审计部门披露，通过调查18个省、16个市和36个县，截至2009年底这些地方的政府性债务余额高达2.79万亿元，债务率最高达364%，偿债压力较大。据传，压力下，政府甚至请开发商吃饭以求卖地了。■ 增持消费理财投资人民币