消费·理财（733）

同去年四季度一样，一季度基金调仓换股再次出现羊群效应。一季度基金继续集体抛售白酒股，四季度加仓的金融地产也被大幅减持，而新兴产业则成为基金重点布局的对象。多数基金经理认为，国内经济生动力不足，仍处于弱复苏状态，二季度难以出现大规模行情，市场仍将以结构性行情为主。政府对房地产和影子银行的调控是影响经济走势的关键因素，看好医药、环保和电子信息等新兴产业。

据天相投顾对基金一季报的统计显示，在一季度基金增持股份数量最多的有TCL、康美药业、广汇能源、伊利股份、大秦铁路和浙江龙盛等个股，TCL以8.5亿股的增持量高居一季度基金增持股的榜首。

在很多人印象中，债券基金经理是“屌丝”，股票基金经理是“高富帅”，其实恰恰相反。债券经理若通过丙类账户搞利益输送，一年很轻松赚上几千万元。不少大基金公司债券基金经理开中档车，而中小基金债券基金经理很多都开百万级别的豪车。所谓丙类账户，是除银行、基金和券商之外非金融机构法人设立的账户，门槛较低，很容易成为债券交易中违规利益输送的载体。

一位上海市审计局金融审计专家在工作中发现，债券市场很多异常交易后面有很多不可告人的目的。经过摸索和实践，这位审计专家自己开发了一套行之有效的调查办法和监测指标体系。该创新在全行业推广开来，成为债券灰幕彻查的开端。

全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯（Jim Chanos）近年来一直唱空中国，并正在香港市场上大举做空中国建筑行业的相关股票。

查诺斯观点的主要支柱是房地产泡沫、贪污、成本攀升等。由地方政府融资工具、信托产品和财富管理产品构成的影子银行体系，正在加速一个越来越昂贵和杠杆化越来越高的房地产泡沫的膨胀。在某种程度上，这些同时也助长了贪污之风，使得一些贪污行为的参与者将资金藏在房地产市场内。而城市化导致的物价和工资上涨，或许是导致中国金融危机出现的主要因素。2011和2012年，中国工厂的工资分别增长了20%和16%，这种成本增长水平是不可持续的，并且或将被誉为“世界工厂”的中国走向失业。CRO概念

CRO（Contract Research Organization），合同研究组织大放异彩。其代表企业新日本科学株式会社，一家医药研发领域的企业股价近日狂飙，半年时间内暴涨1111.23%。

CRO概念于上世纪80年代初起源于美国，是通过合同形式为制药企业和研发机构在药物研发过程中提供专业化服务的学术性或商业性科学机构。药厂要缩短新药研发，提高成功率，就需获得高质量的研究成果，并成功把握战略性的决策。CRO因专业化和高效率应运而生。中国CRO行业唯一的A股上市公司是泰格医药，去年8月上市，已上涨80%。另一知名企业无锡药明康德新药开发有限公司在纽交所上市，自2011年底的低位已上涨逾60%。

4月，德国制造业和服务业PMI初值均降至荣枯线下，制造业PMI初值47.9，服务业PMI初值49.2，均大幅低于市场预期和3月份终值。4月份数据显示，德国经济结束了此前4个月的连续扩张，第一季度反弹可能是短期现象。数据引发欧元对美元跌破1.30关口。

4月23日数据出炉当天，欧洲股市大涨，Stoxx Europe 600指数大涨2.4%，创8个月以来最大涨幅。原因是投资者预计欧洲央行将降息，欧洲人终于等到德国人倒霉的一天。前一周欧洲央行鹰派代表、德国央行行长曾称，在经济数据继续恶化时，欧央行会考虑降息。欧央行副行长康斯坦西奥则发表声明支持降息。欧央行行长德拉基虽然目前没有表态，但其上任伊始就连续两次降息，对于降息以刺激经济的问题，相信德拉基也不会过于拖沓。

中国经济增速首屈一指，股市却熊冠全球，或再次印证了经济增速与股市回报间的反比关系。

西格尔在其著作《股市长线法宝》中表示：“实际GDP增长率和股市回报率之间存在着一种反比关系。在发展中经济体中单个国家的GDP增长率和股市回报率之间存在着一种反比关系。”蒂姆森、马什和斯汤顿在他们的著作《乐观者的胜利》中发现，股票总实际回报率和人均GDP增长率之间存在关联：“据统计，1900～2000年的关系指数为-0.27，1951～2000年的关系指数为-0.03。”高盛私人财富管理部的结论是：“据我们自己对新兴经济体1991年以来的分析显示，新兴经济体内经济增长最慢的国家其股市收益比经济增长最快的国家平均每年要高5个百分点。” 经济消费银行基金理财股市投资基金经理