消费·理财（665）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室“地狱10年”

金融史学家尼尔·弗格森在美国《新闻周刊》撰文称：“我们忘记了当年的大萧条就像一场足球赛，是由上下半场组成的。”诺贝尔奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨也警告称，如果我们无视历史，就会像20世纪30年代一样，错过“实体经济的根本性转折”，错失创造未来就业的机遇。

杰瑞米·格兰瑟姆，所在的GMO公司管理着1000亿美元资产，曾提前两年预见到了2008年的金融危机。他预计此后将是“持续七载的荒年”，直到2016年下届总统任期结束时才能有所好转。他在最新的通讯中写道：“我有关‘七载荒年’的预测得到了证实。”世界“很难从现在的债务水平中恢复”，玩火自焚的美国和欧洲领导人使“美欧国内生产总值增速永久性放慢了”。

2011年12月14日，上证指数跌破2245点，完成一个10年的轮回。不过，假如2007年11月16日，中国石油计入指数前一天的收盘价不是37.62元，而是打五折后的18.81元，上证指数最新点位将是2695.89点。假如2001年6月14日后沪市上市的348只新股计入指数时相比发行价的涨幅减少一半，那么上证指数的最新点位将是2875.61点。这个意义上，新股上市后的高定位，是A股10年后涨幅“归零”的一个重要原因。

《证券时报》统计显示，自2001年6月14日以来，深沪股市共新增上市公司1270家，平均发行市盈率为40.73倍，上市首日平均涨幅为76.37%，意味着A股新股上市首日的平均市盈率为71.84倍。

2011年由希腊政府就救援问题引发一系列闹剧后，欧洲发生了诸多改变。第一，希腊和意大利政府由专业经济人士领导，并拥有跨党派的支持。西班牙和比利时也建立了能够审慎考虑实施改革的新政府。第二，欧元区国家已承诺实行严格的财政新规，通过采取近乎自动制裁的措施来保证财政纪律。第三，欧洲央行决定显著扩大资产购买规模。

2009年以来，危机应对政策几乎完全是顺周期的：财政紧缩措施迫使政府减少支出；严格的银行业新规和压力测试促成了去杠杆化；货币政策收紧。2011年底，欧洲央行最终提供了一种反周期的提振措施，降低了信贷紧缩及银行业出现雷曼式破产的风险。如果欧洲央行注入流动性措施能够奏效，欧元区将实现两年以来的首个良性经济循环。

临近年底，在2011年沪深市场整体震荡下行的过程中，券商“金股”再度“不靠谱”：截至12月25日，包括光大证券、国泰君安、海通证券等国内主要券商推荐的122只金股中，114家下跌，占比高达93.4%；87只则跑输了上证综指，占比高达71.3%。其中，下跌最狠的莱宝高科一年间累计下跌62.54%，推荐机构为国泰君安；下跌亚军星湖科技跌60.04%，推荐机构为招商证券；季军辉煌科技，跌59.22%，推荐机构为中信证券。

《2011中国养老金发展报告》显示，2010年若剔除1954亿元的财政补贴，上海、江苏、湖北、湖南等14个省份和新疆建设兵团的基本养老保险基金当期征缴收入收不抵支，缺口高达679亿元。

除了收支缺口增大外，中国养老金还存在收益率颇低，甚至低于通胀率的情况。全国社保基金理事会管理的社保储备基金在过去11年间的年均投资收益率高达9.17%，超过同期通货膨胀率（2.14%）7.03个百分点。但大部分养老金不能投资股票，只能存银行和买国债。据中国社会科学院世界社保研究中心主任郑秉文测算，2000至2008年全国社保基金总的收益率可能不足2%。 消费银行理财