消费·理财（625）

栏目插图◎豆角上台艺术工作室风险偏好降低

受日本强震以及对核泄漏的恐慌影响，A股市场震荡加剧。3月14～18日5个交易日，基金再度实施大规模降仓，股票、混合型开放式基金股票仓位从上一周的81.02%降至76.10%，减少4.92个百分点，降至今年以来最低位。其间，九成基金选择了主动减仓，其中近一半减仓幅度不超过5%。并且，前十大基金管理公司本期减仓步调一致，易方达和南方基金公司主动减仓幅度较大，分别减仓9.86%和8.18%。

相对于基金公司今年一季度期间较为乐观的策略，基金对后市越来越多持中性偏保守的策略。除了降低仓位，今年3月中旬以来，已有国泰保本、东方保本混合、大成保本、诺安保本等相继获批发行，而保本基金的密集出现或预示着指数可能进入长期的震荡中，这也可能引发投资者的风险偏好降低。经济减速，货币政策从紧，均使得基金操作策略趋向保守。■

3月17日，绿大地控股股东、董事长何学葵因涉嫌欺诈发行股票罪被逮捕。在资本市场20年历程中，又为欺诈增添了新素材。20年中，涉嫌“欺诈”罪名的上市公司有数十家，比如捏造实际控制人身份5年、涉嫌欺诈上市的江苏三友，虚构专利的苏州恒久，上市前被紧急叫停的立立电子，欺诈上市第一股红光实业等等。

一年5次变更业绩预告、高管频繁离职、三度更换审计机构、实际控制人持股遭司法冻结，财报里上亿元的假账多达12起，上市3年多的时间里，绿大地连番上演“闹剧”。除了企业难逃罪责，上市之初对公司资质进行尽职调查，上市以后又需跟进持续督导的保荐机构华泰联合也必定负有不可推卸的责任，但此前除了有因虚报个人简历的保代遭证监会除名，还没有因协助企业造假上市而被取消保代资格的先例。■葡萄牙危机

3月23日，葡萄牙国会否决政府财政紧缩计划后，葡萄牙总理苏格拉底宣布辞职，从而引发了有关该国将寻求欧盟援助的猜测情绪，欧元汇率重挫，欧元/美元累计下跌逾130点。

欧债危机再次摆上台面。市场猜测葡萄牙将马上向国际社会寻求金融援助，步希腊、爱尔兰的后尘，为欧债危机前景投下阴影。但是，欧洲央行态度冷漠，不愿在3月24～25日的欧盟峰会前夕介入，该国的融资成本已处于欧元区纪录高点，5年期债券收益率11日攀升至8.14%。欧债危机再次令市场感到忧虑，可在欧盟峰会上，投资者等到的也不是好消息，金融稳定机制将延至6月底再做决定。过去3个月，市场均预期稳定机制即将做出决定，现在却临阵变卦。

总体而言，欧元区显现出明显的复苏迹象，具有利率上调的前景；政治方面，虽不情愿，关键时刻各国仍会达成一致。预计欧元/美元在1.4000附近受到支撑。■

ST星美因连续两年亏损被戴上“*”号，这已是这家公司在最近3年多里第二次遭此警告、濒临退市。让股民对其倍感兴趣的还不止于此。公司员工数在2006年还有80人，2007到2009年，一直只有4名员工，2010年增加了3人，共7人。公司资产则是95万元。

上市10多年，公司八易其名，两次戴星，即使这样，依然能奇迹般在中国股市生存，且市值超过24亿元，原因是所谓“壳资源”。资本市场上，除了创业板不能借壳或重组，主板、中小板都允许借壳上市，也就是重组和重大资产重组。星美沦落到“皮包公司”状态，也是屡次重组受挫的缘故。全国“两会”期间，证监会表示已经成立退市工作小组，研究完善退市制度，目前已经草拟相关方案。

“植物人”公司不退市，中国股市不可能有正常的投资取向，24亿资本豪赌95万资产，疯狂超过赌场。■押注日本

3月15～17日3天内，近12亿美元的新资金流入购买日本股票的交易所交易基金（ETF）。面对日股大跌，海外投资者选择接盘，他们认为，抛售日本股票是投资者情绪化的一种过度反应。

日本股市是全球最萎靡不振的市场之一。1989年，日本股市占全球股市总市值的一半，市盈率约60倍，现在日本股市大跌了80%，市盈率16倍。全球范围看，上市公司的股票价格基本上是其净资产的两倍，而日本股票的交易价格基本与净值持平，意味着日本股票估值约是其他国家的一半。日本股市并非是一个投资险地，在截至今年2月底的过去10年里，摩根士丹利资本国际日本指数的表现要好过其美国指数，两者的年均增长分别是0.82%和0.74%。地震后的恐慌性抛售使日股跌了近18%，日产汽车和任天堂等公司的市值比地震前缩水18%以上。如果说它们创造长期利润的能力果真有所降低的话，能力的下降也远比不上股价的跌幅。■

我国首个金融期货品种的沪深300股指期货上市近一年，有足够的数据做一次评测了。结果是：期指上市近一年来，与其标的指数同涨同跌，两者的相关系数高达99.63%。良好的期现匹配保证了套期保值和资产配置的成功实现。

从期现基差看，近一年来，当月合约与现货基差日均值为15.54点，而半个月的资金成本为4.20点，1个月资金成本将近8.39点，期现双向开平仓成本为7.11点。从中可以看出，平均期现基差恰好为1个月的资金成本加期现双向开平仓成本，这意味着股指期货上市以来的走势符合理性市场的表现，没有给予套利资金过多的机会。

与股指期货未开通时比，开通后日均点数波动下降20.69%，日均百分比波动下降18.10%，说明股指期货上市不仅没有助推股市的涨跌，反而有效地发挥了平抑价格的作用。■

在上海外高桥，海外进口金属的集散地，堆积着天量的铜。之所以在港口能够看到如此多的铜，是因为铜被广泛用作借贷协议中的抵押品。铜已不再只是一种工业金属，它还是一种金融资产。企业，包括一些与现货铜市场毫无关系的企业，例如房地产开发商，都在通过进口铜来获得资金，由此绕开严格的放贷上限。这些企业利用当地银行的短期信用证进口铜，接着卖出，以便为其他投资项目筹资。

中国是世界第一大铜消费国，消耗着全球40%的铜供应。因为被作为金融资产使用，铜的需求放大了，国际市场上的铜越过了每吨过万美元的大关。但进口猛增，铜供过于求的现象在中国越来越明显，令投资者惶惶不安。铜价已较2月份的高点下跌，3个月来首次跌破每吨9000美元。据估计，海关保税仓库内的存货已从去年12月中旬的30万至40万吨增至60万吨左右，而交易所库存已增加了约16万吨。■ 消费股票理财日本股市投资减仓股指期货外汇