三联生活周刊

封面故事 | 去杠杆时代的理财之道

5月末，国内的广义货币增速首次跌破10%，创下有史以来的新低，成为中国货币史上一次标志性事件。这意味着多年来高速扩张的中国货币，至少在短期之内迎来了拐点。从最近十几年国内货币政策来看，除了金融危机爆发之后的两年——2009和2010年，中国的货币政策基调是“适度宽松”，其余年份大多是保持“稳健”。但

封面故事 | 去杠杆时代的资产配置

动真格的“去杠杆”近期金融去杠杆的力度之大，远远超出了市场的预期，股市、楼市和债券市场的下跌，都和去杠杆运动息息相关。这一轮金融去杠杆运动，其实从去年下半年已经开始。去年7月份的政治局会议上，罕见提及了“抑制资产泡沫”，当时市场的普遍解读是针对房地产市场，并没有意识到是整个金融体系去杠杆的开始。去年

封面故事 | 任泽平：投资需要耐心，现在是前夜

这不是任泽平第一次作诗，在2014年9月，他曾经发表了一份引起市场热议的宏观研报《论对熊市的最后一战》，研报里气冲霄汉的作诗力挺牛市。A股后来确实迎来一波牛市，上证指数也真的涨到了5000点以上。随后在2015年新财富评选中，获得了全市场最高分和最受公募欢迎分析师第一名、最受私募欢迎分析师第一名、最

封面故事 | A股是否真正迎来了“漂亮50”时代？

“漂亮”企业何处寻上世纪30年代，价值投资的鼻祖格雷厄姆在开始他的价值投资实践时，他着重寻找那些交易价格比其公司库存现金的一半都还少的公司。他美其名曰“用50美分买1美元”。格雷厄姆制定了很多量化的投资原则，比如从不买股票价格超过其公司每股盈利10倍的股票，又如当一只股票股价涨幅超过50%时就卖出。

封面故事 | “互联网+”理财：应该选择量化、大数据还是AI？

量化基金新股发行“注册制”不宣而战，倏忽半年。这期间投资策略斗转星移，牛市中一战成名的量化基金败下阵来。截至6月7日，在可统计今年完整业绩的54只量化基金产品中，36只收益亏损，占比超六成，其中多只量化基金产品收益亏损幅度超10%。今年来已经有5只量化基金延长募集期。量化基金让人弃之如敝屣，还有另一

封面故事 | 高净值人群不再偏好楼市和股票

富人的游戏从张荣辉办公室的窗户看出去，正对着长安街的地标建筑，东方广场。他现在是千亿资产规模的信托公司财富总监，北京财富中心的总经理，除了团队服务的客户，自己维护的客户就有10多人资产超过1亿元。他入行已经15年，一路升迁到高管级别，手机号没有变过，而且无论多忙，张荣辉总是在客户电话刚响起来就立刻接

封面故事 | 王代新：投资是场持久战

专注港股从2007年第一次开股票账户到2016年辞职做私募管理上亿资产之前，在将近10年的时间里，32岁的王代新在个人投资上只专注于炒股，金融资产从最初的几千块钱到现在累积了1000多万元。“2年前，我老婆的同学让我买比特币，我看不懂，觉得不靠谱，所以我没买，也不关注。作为巴菲特的忠实信徒，我也不投

封面故事 | 在股市中保护财富 糖霜和砒霜的故事

2015股灾，“新狗没见过老把戏”巴菲特的合伙人、著名的投资家芒格说过，40岁以下没有价值投资者，在很大程度上他是对的。对社会和投资的理解需要时间的积累和实践的经验，同时也需要荷尔蒙的消退，投资理性的上升。2015年的股灾对很多普通投资者形成了重大冲击，但是它对我来说没有什么影响，2015年就是个平

封面故事 | 梁东擎：“分散是唯一的免费午餐。 ”

掷硬币的风险我有一张资产负债表来记账我投资的所有理财产品。我会详细记录每种产品的购买时间、净值、最近一年的表现，以及它在我的资产配置策略里面占据什么样的位置。大概很少人会用我这种方式来管理财富，但理财其实是一个每个人都在做的事情。你可能不买基金、股票，但可能用过余额宝，即使你只把钱存在银行里，也是一

时事 | 谁为印度解渴？

班加罗尔的生与死5月22日，印度总理纳伦德拉·莫迪在古吉拉特邦出席了一座水利工程的竣工仪式。这项工程是纳尔马达河运河网络工程的一部分。莫迪在仪式上号召印度人“像珍惜血液一样珍惜水”。2001到2014年，莫迪在古吉拉特邦担任首席部长，曾花费大量精力完成了一项将纳尔马达河水从古吉拉特南部引向干涸北部的

热点 | 四川茂县山体垮塌：农忙时节的悲剧

突如其来的垮塌在瑞丰酒店黄老板的印象里，茂县这半个月都在下雨。6月23日晚上，他开车从四川茂县县城前往自己在叠溪镇新磨村的酒店，平时一个小时就能走完的路程，他花了一个半小时才到家。“雨是中雨，也不算特别大。”他对本刊回忆。瑞丰酒店是一栋三层的红墙小楼，紧靠着松坪沟4A风景区的售票大厅。酒店的描述是“

热点 | 丰县“6·15”爆炸案：无因的恐怖

突如其来的爆炸如果不是一场举国震惊的爆炸案，提起位于徐州市西北部的丰县，也许人们想到的仍是刘邦故里，或者2011年的校车侧翻事故。在这个人口接近百万的果蔬大县，常被人惦记的是“大沙河的苹果和白酥梨”。像国内所有小城一样，天刚擦黑，道路两旁的众多饭店、卡拉OK、超市、连锁酒店和便利店的灯光陆续亮了起来

调查 | 上海诗词热调查：从吟诵到作诗的尴尬

全民诗词热5月初的一个周末，上海东方明珠塔前办了一场别开生面的诗词诵读活动，一个6岁的男童在台上与主持人对诗《蜀道难》，其间主持人时时被男童噎住，有被逼到墙角的感觉。一个5岁女童背下全部的《青玉案·元夕》，还用《小星星》的乐调唱出了韩愈的《春雪》。在这座代表上海的标志性建筑前，这种场景是第一次。自从

历史 | 战斗在非常年代：中央特科成立90年

  1931年11月下旬，历来只对明星绯闻、官员升迁、凶杀案件之类“结棍”消息感兴趣的上海市井小民们又有了最新、最猎奇的谈资。据《申报》和《民国日报》报道：应国民党当局的协查要求，法租界巡捕房自11月21日起，对姚主教路大同坊33-37号、武定路修德坊6号、麦特赫司脱路陈家巷91

人物 | 赵俪生：“一二·九”一代的知识分子

2017年，是著名历史学家赵俪生先生诞辰100周年。在中国农民战争史、中国土地制度史等多个领域，赵俪生都是开创性的奠基人，顾颉刚赞其为“史学界的杨小楼”，后辈学者、华东师大终身教授王家范则说：“20世纪上半叶讲中国通史讲得最好的是钱穆，20世纪下半叶讲得最好的，当属兰州大学的赵俪生。”2006和20

热点 | 调查 | 寻找章莹颖，FBI介入也毫无进展的绑架案

章莹颖的同事是在当地时间6月9日晚21点报警的。当天，这个刚到美国一个半月的26岁姑娘中午13点离开实验室，告诉同事自己要去一个叫One North的地方签约新公寓。但是到当天傍晚17点，同事电话联系章莹颖时，电话无人接听。章莹颖的同事告诉本刊，实验室里很多中国学生，大家平时关系就不错，而且章莹颖又

逝者 | 大捧哏唐杰忠

在徒弟崔喜跃的记忆里，师父唐杰忠最后一次去外地演出是在2014年3月，西安。2016年秋天，在北京大东方酒店的演出中，被病痛折磨多年的师父已站不起来，坐在椅子上，为他最后一次捧哏。让他难过的是，向来以记词准确严谨著称的师父，对不知说过多少遍的段子，有些忘词了。1990年拜入门下的崔喜跃，自1996年

收藏 | 从伦勃朗到维米尔，他收藏了一个荷兰黄金时代

伦勃朗和他的时代中国国家博物馆正在举办的“伦勃朗和他的时代：美国莱顿收藏馆藏品展”中，维米尔的《坐在维金纳琴边的年轻女子》成为重中之重。尺幅很小，这是维米尔一贯的风格，画面细腻、温情、明亮、有瞬时感，带着深深的17世纪荷兰黄金时代的印记，让人驻足。维米尔是个充满神秘感和自带话题性的艺术家，一是有关他

话题 | 《美国众神》的当代隐喻

女神·女权《美国众神》是美国以争议作品著称的starz有线台推出的一部玄幻剧集。尼尔·盖曼的同名原著，是一部获得过雨果奖、星云奖以及恐怖小说界最高奖项——布拉姆·斯托克奖的小说。该书自2001年出版后，在英语文化圈拥趸众多，以其简洁的语言、大量的神话隐喻和当代折射，获誉为一部神作。电视剧基本按照小说

音乐 | 杭天：布鲁斯是故事

杭天的第一张专辑名叫《我的心是油炸的蚕豆》，问世于1999年，那时候中国人普遍没听说过“布鲁斯”，偶尔有人知道布鲁斯，无非是克莱普顿的《不插电现场》和影视作品中的鲍勃·迪伦名曲。上世纪末，人们对于音乐还没有今天这样了解，只依稀听过一些关于摇滚乐的名词，见到过一些照片。崔健为那个世纪交接写下了《时代的

戏剧 | 爱在落幕和开端

别无杂质也别无深意如果硬要找一个帕斯卡·朗贝尔在中国的切入点，可能得这么说：他是阿萨亚斯40多年的老友，而阿萨亚斯，就是张曼玉那位法国导演前夫，所以朗贝尔跟Maggie也很熟——对，法国人习惯管咱们这位得过戛纳影后的女神叫Maggie Cheung。阿萨亚斯现在的女朋友叫作米娅·汉森－洛夫——对，就

旅游与地理 | 特罗姆瑟：挪威边城的新旧世界

露天电影2017年1月，一年中最寒冷的季节，我来到了挪威的边城特罗姆瑟。它是北极圈中最大的城市，也是近代以来探险家去往北极时通常选择的出发地。他们在这个温暖的港口城市置办物资，整理行装，稍作休憩，然后去往冰天雪地渺无人烟的严寒秘境。如今北极已经不再是人类认知地球的极限地带，开始成为大众旅游地。特罗姆

设计 | 易北河畔的音乐水晶宫

1919年，第一次世界大战刚刚结束的动荡时期，德国建筑师布鲁诺·陶特曾经在图纸上描画了他的建筑梦想——在阿尔卑斯山顶上建造一系列水晶房屋，里面只有庙宇般的宁静和一些动听的音乐。他知道他的想法很难实现，但仍然徒然地希望着，用于战争冲突的巨额支出能够流向阿尔卑斯山的诗意景观。近一个世纪以后，瑞士建筑师雅

时尚 | 文身贴卷土重来

T台热潮最近因为美妆大师在社交网络上的脑洞大开，让文身贴纸又火了一把。没错，就是小时候玩的那种可以印在皮肤上或者文具上的胶感印花。这次潮人们甚至把它贴在了眼皮和嘴唇上。若是贴在嘴唇上，先要打一层底，打造亚光无油的表面好让文身贴更服帖，然后再上一层透明的釉，呈现水润嘟嘟的效果。若是贴在眼皮上，倒是可以

书评 | 每一种色彩都有它的历史

《基督在马太和马利亚家中》，约1655年。弗美尔画作中的绿色总是与众不同，许多人都对他使用的绿色颜料进行过分析，企图发现其中的奥秘，但没有获得任何结果。这位荷兰绘画大师使用的颜料与他同时代的画家没什么不同，甚至比许多画家在使用颜料方面更加节制。在绿色系中，他使用过辉石土、孔雀石以及用蜂蜜稀释的人造铜

体育故事 | 避税，巨星必修课

英国下议院议员玛格·希勒女士，履新公共财物特别委员主席，马上便盯上了曼联队主教练穆里尼奥。她公开指出，鉴于西班牙税务部门已经启动对于穆帅的税务调查，英国方面自然也要相应地启动程序，希望可以证明，2004～2007年间，在切尔西执教期间，今年54岁的葡萄牙名帅是否采取同样的手法，进行不合理避税。这是今

军事夜话 | 俄罗斯只是伊朗的“临时代理人”

6月23日，俄罗斯三艘舰艇在事先未通知美国的情况下，从地中海向“伊斯兰国”位于叙利亚哈马省阿奇巴地区的弹药库发射了6枚“口径”巡航导弹。事后，一位读过我在2017年第25期《三联生活周刊》上发表的题为《美国与伊朗的“代理人战争”》一文的媒体朋友马上就问我：俄罗斯和伊朗到底谁是谁的代理人呢？对此我回答

消费·理财 | 消费·理财（943）

内存、闪存涨价后，固态硬盘等元器件也大幅度涨价，同样的钱，去年能买到500G，今年可能只买到250G了。无论是固态硬盘还是其他存储元器件，存储单元几乎占据了整个SSD制造成本的70%以上。今年三星、东芝、美光、海力士等主要的内存大厂都没有增产计划，而是进行制程转换，将主要产能从2D NAND制程转向

生活圆桌 | 德国人的幽默

不知道谁这么恶毒，说世界上最薄的两本书，一本是英国人的食谱，另一本就是德国人的笑话集。关于第一点，我曾旁敲侧击跟我认识的英国人求证：“快跟我说说，你们那儿有什么好吃的？”碰到这个问题，这些平时口若悬河、英文辞藻华丽的大不列颠人民基本上都不正面回答。他们有的很礼貌地说：“这是个很好的问题，但是答案可能

生活圆桌 | 东北爷们儿不算啥

我老家是东北一个蒙古族聚集区的屯子。少时居家，亲眼所见众亲戚把东北人的粗犷、蒙古族人的豪爽和农村人的质朴叠加在一起，于只言片语中洒落一片欢笑，涤荡田园生活的平淡无奇。其中一集大成者，是我一个做厨师的表哥。表哥刚结婚时年轻气盛，也不知道让着媳妇点儿，故意呛着肺管子说话。表嫂也是蒙古族，四方大脸，绝对的

生活圆桌 | 乡愁、牧歌和现代生活

寒假期间看《凡·高传》，写下批注：似乎每个时代的人，都会慨叹自己所处时代的庸碌麻木和淡然无味，哀悼昔日的辉煌。读研以来，看的一些书都是关于“共同体”这个主题。根据学者们的观点，鲍曼觉得它是失落的天堂，其中充满安全信任、温暖关怀。很多学者都怀念共同体，相信共同体的重建，可以帮助解决当下的一些危机，比如

生活圆桌 | 被辜负的未来

外科手术一半时间是个裁缝活。缝阑尾如制福袋口，针行一周，最后一拉，封口。胃底类似线装本书脊，每针必锁边，手术室成了广陵书社。缝最外一层皮则每线一结，像牵两头倔牛，易拆。可是院长年轻时到美国上手术，结束缝皮时却见人家拿出一个订书机，在刀口咔咔打了一串钉皮针，术毕。院长大骇，决心下一台手术学习先进清创技

声音 | 声音（943）

王室家族有任何人想当国王或女王吗？我认为没有，不过我们仍将适时履行我们的职责。——英国哈里王子接受美国《新闻周刊》采访时说。20年前的今天，一个我独自生活在其中的世界突然向别人打开了。这非常美妙。谢谢你们。——6月26日，J.K.罗琳发推，纪念“哈利·波特”系列出版20周年看的地方越多，我越不相信旅

好消息·坏消息 | 好消息·坏消息（943）

当生死攸关的灾难突然降临时，奋不顾身的英雄主义未必是最佳的群体幸存策略。加拿大滑铁卢大学的研究小组使用计算机模型模拟了三个东京地下空间——地铁站、停车场和购物中心——被暴雨洪水淹没时30个当事人实施不同策略后的幸存率。结果显示，集体中最强壮的个体首先到达安全地点，然后使用绳索施救的应急策略，要比大家

个人问题 | 征迁记

4月的一个清晨，醒来已经7点多了，开手机，一反往常微信这个时段的清静，若干条微信裹挟着同一个消息奔袭而来。一直以来的传言和猜测，终于“呯”一下落到众人面前，地上砸出一个大坑。几个月以后，我家将被夷为平地。因为城市的轻轨建设需要，我目前居住的这条街整条都将被征迁，征迁涉及土地面积17万平方米。我的一个

天下 | 天下（943）

6月19日，一对父子在布尔萨Karabas-i Veli文化中心学习旋转舞。Karabas-i Veli文化中心是栋古迹，是布尔萨现存最杰出的鄂图曼建筑之一，2005年被重建。旋转舞是土耳其一带苏菲教派灵修的方式之一，认为透过专注于想着安拉而旋转，便能抛下自我、忘记旋转本身而接近真主安拉，进而进入与

好东西 | 好东西（943）

森海塞尔MOMENTUM耳机特别珍藏HD1无线版，为了致敬平克·弗洛伊德1973年经典专辑《月之阴暗面》，将皮革包裹的不锈钢头带采用彩虹色拼接，对应着该专辑标志性封面的视觉光谱。其近场通信技术只需“轻轻一触”，就能轻松与兼容的移动设备配对，从而快速建立连接，传输高质量的蓝牙音频。Wetsleeve是

读者来信 | 读者来信（943）

车祸五味前不久，经历了一场小车祸。时间前后虽只有两天，却经历了人生五味。第一味是酸。出事那天是下午，天下着小雨，视线很模糊。太太小心翼翼开着小车，尽管车速很慢，在转向进入小区的时候，还是被身后一辆急驰而过的摩托车撞上了。接下来是辩责，太太指责摩托车车速过快，摩托车指责太太转向灯开得过晚。辩责不清，只

环球要刊速览 | 环球要刊速览（943）

乔布斯生前最后一次公开露面时曾表示，苹果公司将建造出最理想的办公楼。在他逝世5年后，这项工程终于接近尾声。环形的设计使得Apple Park并没有大堂主入口，而是由9个不同入口通往不同方向，其内部设计处处体现着苹果对细节的极致追求。这座耗资50亿美元的Apple Park最终将容纳1.2万名以上的员