新财富

视点 | “十四五”下的2021：复苏和改革红利序章

回顾2020年，主要矛盾毫无疑问是新冠疫情，宏观和大类资产配置基本上都围绕这个中心矛盾展开。展望2021年，我认为主要矛盾应该是经济复苏和改革深化，这里主要就这两点及其对大类资产配置的影响谈一些看法。

智库 | 高收入国家之辩：“十四五”规划定量目标的思考

中共中央十九届五中全体会议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》（简称“规划建议”），新华社同时发布了总书记关于规划建议的说明（简称“规划说明”）。这两

智库 | 拜登的考卷：寻找失落的美国梦

虽然特朗普政府希望推翻部分地区的选举合法性，但迄今无论是重新计票，还是上诉最高法院，其努力均告失败。选举人投票日（12月14日）之后，拜登入主白宫已成定局。然而拜登面临的是分裂和动荡不断加剧的美国，如

封面 | 寻找价值锚点

2020年是资产价格大规模失焦的一年。无论是20多个行业研究员在“酱香科技，白酒永不败”神话中怀疑人生；后疫情时代投资者在个股突然加速的分化中找不到逻辑；还是环绕在蚂蚁集团、泡泡玛特等新兴企业上市标准

封面 | 第十八届新财富最佳分析师评选“白金分析师”增至20人研究传承特征凸显

广发证券蝉联“本土最佳研究团队”第一名，自2017年首获第一名，其已连续高居榜首。长江证券以一分之差紧随其后，并历史性地夺得“最具影响力研究机构”第一名。申万宏源证券周海晨成为第二位“钻石分析师”。本

封面 | 第十八届新财富最佳分析师榜单

新财富钻石分析师周海晨申万宏源证券研究所总经理2010-2013年、2015-2018年新财富最佳分析师造纸印刷第一名；2019、2020年轻工和纺织服装第一名沈涛广发证券董事总经理、能源开采和社会服

封面 | 荣耀、质疑与仰望星空证券分析师的三岔口

金钱永不眠，全球资金永远在寻找最优质的资产，证券分析师是二者之间的重要中介，他们以研究为纽带，帮助资金匹配资产、影响资金正向流动。2020年6月底，股市冲破3000点，一路上探至3400点，新一轮上涨

商业 | 中芯国际20年危机中成长的国产半导体航母

中芯国际的发展历程可分为四个阶段，分别是从创立到上市（2000-2004年）、走向盈利（2004-2012年）、开拓创新（2012-2019年）、加速追赶（2019-2025年）。中芯国际在逆境中创立

商业 | 悬崖边的救赎：大举并购后的天齐锂业未来会好吗？

天齐锂业掌门人蒋卫平用不到十年时间，将一家年收入3亿元的县级企业打造成国际锂业巨头。其最关键一役是收购世界顶级锂矿泰利森。此后，天齐锂业的运作似乎陷入困境。在诸多整合发展问题亟待解决、锂行业颓势已现的

人物 | 长江证券刘元瑞：最懂研究价值的券商掌门人

出生于1982年的刘元瑞，2007年硕士毕业一跨出华中科技大学的校门，就踏入上市券商长江证券研究所，成为当时中国资本市场1000多名证券分析师中的一员。凭着勤奋和冲劲，他在入行第三年便闯入新财富最佳分

人物 | 对话刘元瑞：买方投顾模式是财富管理转型的突破口

新财富：科创板、注册制给证券公司及其各业务部门带来了哪些明显的机会和挑战？券商定价功能在注册制下将越来越凸显，您如何看待做好定价的要义？刘元瑞：科创板、注册制是深化资本市场改革开放的基础制度安排，是推

特稿 | 连续六年行业第一，招商证券以创业的精神对待托管业务

中国资产托管业务规模2025年有望超200万亿元，银行、券商之间的竞争日趋激烈。其中，在公募基金托管市场，银行具有绝对优势，占98.62%份额；在私募托管业务上，券商由于近年加速发展PB业务而优势凸显

特稿 | 财通证券马晓立：用可兑现、可持续的良好机制，塑造“新型”卖方研究所

“新财富改变了证券分析这个行业，也改变了众多证券分析师的人生之路。”在2021新财富资产管理年会上，财通证券总经理助理、财通证券资管董事长马晓立表示。15年前，马晓立首次站上新财富的领奖台，开启了6年

新财富学院 | 聚中国，投未来

新财富于2020年12月15-17日在深圳召开资产管理年会，大会以“聚中国，投未来”为主题，来自30+家证券公司，30+家公募基金，30+家上市公司，以及大型保险资产管理公司、银行和银行理财子公司等4

新财富学院 | 2021顺风、逆流

基建与棚改、产能周期、地产、出口、汽车、消费电子、服务业等七个因素，是带动中国本轮经济增长的“七种武器”。预计基建与地产2021年将有所减速。基建由广义财政和专项债决定，估计2021年专项债规模不及2

新财富学院 | “股”舞人心的一年

产业结构升级和融资结构转变的大背景下，中国股权投融资时代已经徐徐展开，借鉴1980年代前后美股的经验，A股未来有望迎来长牛。股权投资大时代的市场将有三大特征。第一是赛道化，借鉴美国历史经验，经济转型期

新财富学院 | 2021金融地产赢面几何？

金融、地产公司市值占A股比重最大，2020年整体基本面稳健，估值相对较低。2021年如何看其投资机会？且从保险、券商、银行和房地产四个方面分别解析。保险方面，资产端和负债端持续改善，估值提升空间大。2

新财富学院 | 品牌消费崛起，龙头价值领先，创新加速渗透

从长期视角看，消费品投资具备较强的稳健性和相对的确定性收益，随着外资加大流入国内，叠加市场对于中长期价值投资的逐步认可，消费品公司尤其是龙头消费品公司有望享受市场给予的估值溢价红利。同时从产业视角来看

新财富学院 | 后疫情时代，科技行业投资逻辑生变

2020年突如其来的新冠疫情，严重冲击了全球的经济生态，深刻改变了人们的生活。展望2021年，疫苗的研发一定程度上会遏制病毒，增强人们的信心，而疫情对科技板块赛道选择的改变，会更为深远和多元。电子行业

新财富学院 | 中国制造全球价值链地位不断提升，2021投资机会多线并行

提到中国制造，大家固有的印象可能还停留在低端手工型、劳动密集型、资源耗费型以及环境污染型等，认为我们依然主要在生产一些低附加值的产品。但客观事实是，自2001年加入WTO以来，外贸驱动型经济快速丰富和

新财富学院 | 头部公司优势迅速扩大，估值分化突破极限

本轮周期与传统周期框架下的投资思路已经有了较大的变化，主要体现在两个方面。一是产业开始向头部集中。不同于以往宏观强波动的背景，当前经济的扁平化使得周期β较以往大幅弱化，但有利的是，经历了数年的供给侧改

新财富学院 | 第十八届新财富最佳分析师评选回顾

第十八届新财富最佳分析师评选在征询汇总各方意见后，对评选规则进行了修订，主要包括五个方向。第一，为鼓励产业研究、特色化研究，向市场提供多维度参考标准，2019年增设金融、消费、科技、制造、能源与材料五