证券市场周刊2025年第12期

证券市场周刊

证券市场周刊2025年第12期

周刊 商业财经

简介

《证券市场周刊》由中国证券市场研究设计中心（联办）主办。见证中国证券市场风雨行程，推进中国

目录

卷首语 | 如何布局“四月决断”

在经历了春节后一段时间的亢奋后，市场逐渐归于平静。尤其是上周（3月24日至28日），两市日均成交额下降到1.1万亿元左右。市场在等待什么呢？ 4月2日美国宣布对等关税，会否引发其他国家的反制，加大不确定性，市场在等待这一外部风险落地。近期全...
图说

一周财经 | 图说

3月制造业采购经理指数（PMI）延续前月制造业强劲+非制造业偏弱、生产强劲+需求相对不足+价格偏低的组合。制造业增长较为强劲，建筑业和服务业商务活动指数也不弱，2025年一季度不变价GDP增速有望实现开门红，完成5%的难度不大，但现价GDP...

一周财经 | 速读

健全社会信用体系 中办国办作出部署 中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于健全社会信用体系的意见》。《意见》提出，深入推进信用融资和信用交易，有效提升中小微企业信用贷款比重。强化商业汇票信息披露，完善票据市场信用约束机制。《意见》要求，...

一周财经 | 数说

50.5% 国家统计局发布的数据显示，2025年3月，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3个、0.4个和0.3个百分点。 5000亿元 财政部网站3...
黄金牛市路向何方

宏观 | 黄金牛市路向何方

2025年以来，全球经济和市场充满了不确定性，但金价的上涨则变得更为确定。截至3月28日，COMEX黄金期货价格一度突破3100美元/盎司，年内大幅上涨超17%。 特朗普上台后激进的关税政策将会对全球贸易产生负面冲击，美国经济滞胀的风险不断...
财政存款如何影响资金面

宏观 | 财政存款如何影响资金面

财政存款对银行间资金面的影响机制，核心在于国库资金与银行体系流动性的动态再分配。当财政存款增加时，意味着企业及居民部门资金通过缴税、政府债券认购等渠道上收至央行国库，这将导致商业银行的超额准备金规模收缩，减少银行间可用资金，推高银行间资金利...
沿景气线索寻进攻方向

封面专题 | 沿景气线索寻进攻方向

“四月决断”本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据的成色、业绩的兑现能力、政策的边际变化，三者共同构成股价的“压力测试”框架，市场会基于微观企业盈利和宏观政策基调对股价进行修正。 2025年一季度A股行情收官，指数整体呈现“N”形...

公司与产业 | 物业股率先复苏：重回增长+股息提高

在发布2024年度业绩公告后，华润万象生活（01209.HK）在港交所的股价涨幅超过了10%，此外，万物云（02602.HK）、中海物业（02669.HK）……在发布年度业绩公告后，股价也纷纷大涨。 受整个房地产行业影响，物业也曾难以独善其...

公司与产业 | 大单不断，创新药企“出海”加速

近日，创新药海外授权再度传来重磅消息。 这次主角分别是恒瑞医药（600276.SH）和联邦制药（03933.HK），前者将一款口服小分子心血管用药海外权益许可给默沙东，后者将一款减肥药海外权益许可给诺和诺德。两者获得的首付款均为2亿美元，加...

公司与产业 | “果链”三巨头各谋新成长

近日，歌尔股份（002241.SZ）和蓝思科技（300433.SZ）相继发布了2024年报，两家公司的研发力度较大，并各自取得阶段性成果。歌尔股份的智能声学整机业务毛利额同比增长52.77%，蓝思科技的车载产品矩阵不断完善，单车价值量持续提...

公司与产业 | 价格持续上涨 玻纤行业盈利修复

2025年初以来，玻纤行业淡季不淡，出现结构性紧张。近期，中国巨石（600176.SH）、泰山玻纤等多家玻纤企业发布调价通知，对电子纱、电子布产品价格进行恢复性提价，开启2025年首轮提价行情。 这是2024年3月底以来的延续。自那时起，玻...

公司与产业 | 小商品城股价接近历史新高解码

2024年以来，小商品城（600415.SH）股价整体保持较好增长，至2025年4月1日，小商品城股价收于15.51元/股，已经接近2015年6月的历史最高股价17.4元/股，总市值也达到851亿元。 股价上涨的背后是稳步增长的业绩。近几年...

公司与产业 | 交付加速 大飞机产业链迎新机遇

3月20日，中国商飞给出了2025-2029年生产规划指引，明确C919大飞机在2029年的产能将达到每年200架，与2027年150架的产能上限相比，提升了33%。相关负责人此前对媒体表示，中国商飞目标到2026年要让C919客机在东南亚...

民间智慧 | 新升浪何时出现

4月是全年最看基本面的月份主持人：到了这周，大伙就都知道这轮A股为何会震荡了。也明白泛舟为什么今年提前开见面会了，这么多年了，依然是你走完必跌呀，开会时间可以改，规律不可改。泛舟：这是玩笑，其实震荡这事，见面会上已经跟大伙聊透了，相信早在大...

基金 | 商品ETF复苏：黄金占九成，细分赛道分化加剧

2025年以来，商品型基金热度继续攀升。 截至3月28日，国内商品ETF资产净值突破千亿元大关，较年初增长34.62%，非ETF商品基金及QDII商品基金规模亦同步回升。这一增长背后，既反映出全球宏观经济波动下投资者对避险资产的追逐，也揭示...
黄金仍是理想的避险资产之一

市场策略 | 黄金仍是理想的避险资产之一

2025年以来，受避险情绪等因素的影响，国际金价大幅攀升，3月突破3000美元/盎司，4月1日伦敦现货黄金盘中涨至 3149.03 美元/盎司，COMEX黄金期货一度涨至3177美元/盎司，均创历史新高。 与此同时，国内金价跟随上涨，4月1...

市场策略 | 溢价接盘银行股的底气

当下，美股15年大牛市高处不胜寒，A股则在慢牛底部迎来料峭春寒。财政部抢先一步注资银行股，直面全球关税战和经济逆风，新一轮超常规护盘股市行动已开启。关税战升级中国股市成避风港4月2日，美国对等关税行政令生效，对全球经济影响如何？笔者认为，全...

公司巡礼 | 郑州银行2024年“四增长”构筑高质量发展新格局

众所周知，2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键之年，郑州银行（002936.SZ）以高质量发展为引领，报告期内交出了一份亮眼的成绩单。据其最新年度报告显示，该行在复杂的经济环境下实现了经营业绩的全面回升，多项核心指标呈现积极向好态势...

公司巡礼 | 万科聚焦主业见效交付超18万套　经营服务稳健成长

在2024年的种种艰难挑战中，万科积极展开自救，并推动公司发展模式快速转型。2024年，万科制定并推动实施业务重整和风险化解的“一揽子方案”，坚定瘦身健体、聚焦主业、全力自救，取得了积极成效。 3月31日，万科发布2024年年报，公司实现营...

金融 | 上市险企净利大增八成　行业负债成本持续优化

2024年，受投资收益提升的带动，上市险企归母净利润普遍大幅提升，多家公司创历史新高。2024年，A、H股主要上市险企（不含友邦保险）合计实现归母净利润3613亿元，同比增长80.5%。A股五家合计3476亿元，同比增长82.4%，四季度单...
新奥能源私有化存套利机会

投资圆桌 | 新奥能源私有化存套利机会

3月26日晚，新奥股份（600803.SH）发布重大资产购买暨关联交易预案。 新奥能源（02688.HK）的计划股东将获得新奥股份新发行的H股股份及新能香港的现金付款作为私有化对价，换股比例1：2.9427以及新能香港按照24.50港元/股...
小米，从硬件制造商到生态运营商的战略跃迁

投资圆桌 | 小米，从硬件制造商到生态运营商的战略跃迁

2025年3月18日晚，小米集团（01810.HK）发布了2024年年报。公司总裁雷军当天也发布微博，笑称这是小米史上最强年报。的确，在经过两年下滑后，小米2024年度的收入创了新高，达到3659亿元；净利润也同时创历史新高，达到237亿元...
江中药业有能力高派息

投资圆桌 | 江中药业有能力高派息

江中药业（600750.SH）2024年度利润分配预案为：以本次分红派息的股权登记日公司总股本为基数，向分红派息股权登记日登记在册的股东，每10股分配现金红利7元（含税）。 2024年，江中药业实现营业收入44.35亿元，同比下降2.59%...

投资圆桌 | 腾讯控股2025年展望：AI驱动变革

腾讯控股（00700.HK）2024全年收入为6603亿元，同比增长8%；公司经营盈利为2081亿元，同比增长30%。公司非国际净利润为2227亿元，同比增长41%。 总体看公司在收入、盈利等方面表现良好，整体呈现积极态势，特别是营收自从2...
从黄金定价新范式到矿企利润大增

投资圆桌 | 从黄金定价新范式到矿企利润大增

本轮金价大涨中，最显著的变化在于各国央行为对冲美元风险而采取的购金增持行为，反映到黄金产业链业绩上，上中下游公司所受影响不尽相同，下游黄金矿企净利润对金价变动的敏感度很高，这在很大程度上解释了这轮黄金矿企业绩高增长的原因。 本轮黄金价格上涨...
2025香港Art Basel盛大亮相

港股投资 | 2025香港Art Basel盛大亮相

在3月行至尾声之时，一年一度的巴塞尔艺术展（Art Basel）香港展会如约而至，来自42个国家及地区的240件艺廊相聚于会展中心，以所藏的专业精品带来辐射亚太、联动全球的艺术盛会，不仅为世界各地尤其是亚太地区的策展人、艺术家提供展示平台，...

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